成本端油价暴跌 PTA大幅下行

研报正文

市场信息

（1）11月29日，PXCFR中国/台湾下滑至848美元/吨，较前一交易日下滑18元/吨；PTA现货价格收在4560元/吨，大跌245元/吨，PTA与PX加工差下降至474元/吨。PTA期货1月合约收在4632元/吨，较现货升水扩大至72元/吨。

（2）受聚酯原料价格下跌冲击，涤纶长丝价格大幅下调，其中，涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别报7190（-225）元/吨、8980（-125）元/吨以及7415（-150）元/吨。

1.4D直纺涤纶短纤价格下调至6965元/吨，较前一交易日下调160元/吨；短纤现金流扩大至489元/吨，较前一交易日扩大90元/吨。

（3）11月29日，江浙涤丝产销整体偏弱，局部优惠放量，至下午3点半附近平均估算在5成左右，江浙几家工厂产销在50%、30%、95%、65%、50%、50%、50%、20%、75%、70%、200%、110%、100%、0%、85%、40%、40%、70%、0%、0%、0%、70%、75%、40%、40%、30%。

（4）装置动态：福化工贸450万吨/年PTA装置降负运行。虹港石化250万吨/年PTA装置因故停车，预计10天左右。

数据跟踪

逻辑

受原油价格暴跌影响，PTA期货价格大幅下行。

估值来看，原油价格跌幅较大，石脑油价格下跌幅度不及预期，石脑油与原油价差在进一步扩张。

PTA期货价格下跌幅度高于PX，使得PTA与PX加工费在快速下滑。

基本面来看，受虹港石化PTA装置故障影响，PTA开工率有所回落并低于11月份平均水平，需求端涤纶长丝工厂加大减产力度，预计将进一步拖累聚酯开工率。

操作策略：低估值下PTA跟随成本变动，短期观望。

风险因素：疫情的不确定性风险，聚酯降负超预期风险。