短期供需矛盾不明显 沪锌宽幅震荡中调整

研报正文

市场信息

欧洲供气问题依旧，电价维持高位，欧洲各大炼厂仍有减产可能。

国内来看，供给端开始环保督察，消费端随着冬季来临以及疫情问题，企业开工受到限制，供需矛盾不突出，沪锌价格震荡运行。

至12月3日收盘时，沪锌持仓量减少1.28万手至16.52万手，周环比减少7%。

据SMM数据，国产矿加工费主流报价为3850元/吨持平于前一周，进口矿主流报价80美元/干吨持平于前一周。

12月份国内自产矿月度加工费下降50元至3800-4300元/吨，降幅50元/吨；进口矿加工费持平于70-85美元/干吨。

国产加工费下降100元/吨，其中内蒙古、云南、湖南、广西均有下降。

根据SMM数据，11月锌矿产量33.91万吨，同比增长7.78%。

据海关总署数据，10月锌矿进口量31.75实物万吨，当月同比增加4.69%；1-9月累计进口303.92实物万吨，累计下降7.39%。

信息分析

（1）供给方面：

矿端，延续偏紧局面，上周加工费下降。

冶炼端，国内炼厂仍有利润空间，11月精炼锌产量同比上行；海外炼厂停产检修。

进口，10月锌锭进口改善，但11月锌现货进口亏损走阔，料11月进口将下降。

（2）需求方面：初端下游镀锌、氧化锌上周开工率基本持稳。

（3）库存方面：锌社库环比增加1000吨，LME库存本周减少9925吨。

观点总结

欧洲供气问题依旧，电价维持高位，欧洲各大炼厂仍有减产可能，但美联储预期加快缩债，叠加病毒变异，增加了资本市场的恐慌程度，抑制了LME锌价。

从国内供给来看，虽然各地限电均有宽松，但近期环保督察启动，根据SMM数据，12月预计产量在53.84万吨左右，比前期预测值下调1万吨。

从国内需求来看，北方气温骤降以及环保政策趋严影响，初端开工率依旧处于低位，预计11月房地产走弱但边际趋缓，基建明年上半年迎来明显回升。

整体来看，短期供需矛盾不明显，沪锌宽幅震荡，中长期基建托底作用或可震荡偏强。

操作建议：短期观望。

风险因素：供应不确定性；消费走弱。