铝：多空矛盾温和 警惕宏观消息面对情绪的扰动

研报正文

基本面

现货方面，LME铝现货升水13.50美元/吨，前一交易日升水15.25美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于18770元/吨，午前窄幅震荡于18600-18800元/吨区间，午后空头减仓带动盘面上行，日内摸高18900元/吨，尾盘略有回落，终收于18790元/吨。较前一交易日结涨80元/吨，涨幅0.43%。持仓量减4110手至18.7万手，成交量27.4万手。

隔夜沪铝对“降准”信息反馈不足，实际重心未能提升，当前终端市场消费信心仍待提振，虽然周内铝锭去库2.4万吨，且华东铝锭出库延续走高，但当前格局下，多头动力不足，相对于空头保值意愿，当前多空对比下，空方仍占主动。

仅现货端对去库反馈稍显坚挺，早盘华东现货贴水50元/吨附近，延续持稳走势，华东现货成交集中18670-18690元/吨。中原（巩义）地区早盘成交对盘面贴50元/吨附近，当地下游入场积极，对盘面贴水较昨日收窄近30元/吨。

库存方面，截止12月07日，LME库存为89.37万吨，较前一交易日下降0.48万吨。截至12月06日，铝锭社会库存较上周下降2.4万吨至97.8万吨。

期现货市场

观点

昨日沪铝偏弱震荡，夜盘略有回升。

据海关总署数据，2021年11月未锻轧铝及铝材出口量50.93万吨，环比增长6.2%，同比增长20.1%。

2021年1-11月累计未锻轧铝及铝材出口量为505.63万吨，同比去年增长14.9%，创自2020年3月以来出口总量新高水平，主因国外需求旺盛，出口数据表现良好。

近日山东港口烟台港金波联合港口正式投入运营中国铝产业供应链，据悉金波联合港口可满足1000万吨铝土矿年出口需求。

基本面上，供给端增量有限，短期难有大规模复产出现，北方地区因双限政策及冬奥会临近，未来有进一步趋紧的可能。

成本端方面，近日随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线，需关注后续电价下行力度。

消费端，持货商挺价出货，接货商按需低价采购，市场交投欠佳，持续关注下游消费情况。近期下游补库补订单需求表现尚可，消费端阶段性好转，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产。

库存方面，国内铝锭社库持续去库。

价格方面，当前国内电解铝市场多空矛盾较为温和，需警惕宏观和消息面对市场情绪的扰动，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。