供需矛盾不突出 沪锌价格震荡运行

研报正文

市场信息

据SMM数据，国产矿加工费主流报价为3850元/吨持平于上周，进口矿主流报价80美元/干吨持平于上周。

12月份国内自产矿月度加工费下降50元至3800-4300元/吨，降幅50元/吨；进口矿加工费持平于70-85美元/干吨。

根据SMM数据，11月国内锌矿产量33.91万吨，同比增长7.78%。

据海关总署数据，10月锌矿进口量31.75实物万吨，当月同比增加4.69%；1-10月累计进口303.92实物万吨，累计下降7.39%。

根据SMM数据，11月国内精炼锌产量51.95万吨，同比下降3.74%，环比增加2.56%，12月预计国内精炼锌产量53.28万吨。

上周锌冶炼利润（理论值)上升至527元/吨，炼厂仍有利润空间。

预计12月国内精炼锌产量增量远不及预期，通过调研来看，不及预期的主要原因在于湖南花垣地区炼厂的检修以及陕西地区炼厂的减产，但内蒙及江西地区炼厂停产及检修后的复产会带来部分增量。

据SMM数据，上周初端综合开工率持稳于64%，镀锌开工率65.08%，较上周上升1.03%；氧化锌开工率61.29%，较上周上升0.67%；压铸锌开工率62.32%，较上周下降0.78%。

整体来看，上周初端下游整体开工率下滑趋势有所扭转，锌锭价格维持震荡，市场货源充足下，企业观望情绪较浓，刚需采买为主。

根据中汽协数据，11月汽车产量258万辆，同比下滑9.17%；11月汽车销量525万辆，同比下滑8.95%。

基本面分析

（1）供给方面：上周加工费持平于上一周，锌矿供应依旧偏紧，11月炼厂锌矿库存下降。国内炼厂仍有利润空间，11月精炼锌产量同比下降，环比上行，预计12月产量不及预期，锌现货进口亏损缩窄。

（2）需求方面：初端下游镀锌、氧化锌本周开工率基本持稳，周度综合开工率64%；终端汽车产量同比持续下滑，环比回升。

（3）库存方面：锌社库周环比减少0.25万吨，LME库存本周增加1.1万吨至16.44万吨。

研究观点

海外方面，上周美国通胀再次破表，美联储放弃通胀暂时论，欧洲供气问题依旧，电价维持高位，欧洲各大炼厂仍有减产可能。

北方环保督查已启动数日，部分冶炼企业停工检修，随着湖南和陕西冶炼厂的减产，12月产量存在进一步收紧的可能，需关注后续减产对供应的实际影响及持续时间。

消费端随着冬季来临以及疫情问题，企业开工受到限制，供需矛盾不突出，沪锌价格震荡运行。

操作建议：短期观望。

风险因素：锌抛储加量；进口增多；消费迅速转。