库存震荡下跌 镍整体偏强

研报正文

市场概况

镍价上周主力2202收于145430，涨0.14%，最高146000，最低139930。周五夜盘镍收于145430，涨2.65%。

现货情况

金川镍上海地区出厂价151000元/吨，较上一交易日上涨4500元/吨。

镍现货市场货源持续紧张，且金川镍方面临近年末，预计后期货量补充有限，俄镍货源下周仓单和保税货源流入对市场或有一定量补充。

昨日俄镍报价对2201合约报升水1300-1500元/吨，金川镍市场现货报价升水集中在5500-6000元/吨,较昨日升水均价上涨850元/吨，镍豆报价基本持稳，升水报价区间约平水到升水300元/吨。

周内市场有多笔小量成交出现，价格由前周的1360元/镍点（到厂含税）左右大幅下降至1250-1290元/镍点（到厂含税），超出市场预期，市场情绪较为悲观。

需求端不锈钢厂对镍铁需求仍未转好，废不锈钢经济性优势仍存，镍铁库存过剩，供大于求，镍铁价格难维稳。供应端，镍铁成本较为稳定，但当前市场主流价格使得铁厂利润再度缩紧。

镍铁价格弱势运行下，除部分铁厂仍维持自9月以来的停、减产状态，再添停产厂家。虽对当前市场平衡影响较小，但也反映了市场较为萧条的现状。

同时，印尼铁在国内市场占比逐渐扩大，影响力逐渐增强，由于印尼镍铁成本优势较大，国内镍铁竞争力减弱。

预计高镍生铁价格下行压力仍存，短期维稳，预计下周高镍生铁的主流价格区间在1200-1245元/镍点，弱势震荡。

宏观及行业资讯

1、宏观信息

【美联储理事Waller：美联储可以准备在明年3/5月份加息】

美联储理事Waller：FOMC是否会在2022年3月份加息将取决于具体情况。希望美联储讨论FOMC必要情况下在3月加息的可能性。美联储可以准备在2022年3月份或5月份加息，全年加息2-3次可能是适宜的。无需推迟调整资产负债表。可以在美联储开始加息之后的1-2次会议上启动缩表进程。

如果美联储允许提前缩表，将意味着加息次数会降低。我个人倾向于美联储在2022年夏季初期就开始缩表。支持美联储将再投资抵押贷款支持证券（MBS）的缩减部分转化为短期美债。美国通胀太高。美联储需要灵活地应对后续数据。

【国家能源局：截至11月底全国发电装机容量约23.2亿千瓦，同比增9%】

国家能源局：截至11月底，全国发电装机容量约23.2亿千瓦，同比增长9.0%。其中，风电装机容量约3.0亿千瓦，同比增长29%；太阳能发电装机容量约2.9亿千瓦，同比增长24.1%。

2、力勤OBI镍钴项目湿法一期项目由建设期全面转入生产期

位于北马鲁古省南哈马黑拉市奥比岛的哈利达Harita集团，集矿山与冶炼厂为一体，目前其子公司Halmahera Persada Lygend(HPL公司)已顺利启动第二条高压酸浸生产线。

第二条高压酸浸生产线的启动能为HPL公司提高至年度25万吨MHP（氢氧化镍钴）的生产量。HPL公司的第二条生产线仍然是一期运营的一部分。计划将在2022年的第二季度建成高压酸浸冶炼厂的下游公司：硫酸镍厂。未来产出的成品为硫酸镍及硫酸钴。

这些成品将成为电动车电池的原材料。据Mysteel了解，PT Halmahera Persada Lygend（PTHPL）在Obi岛的硫酸镍项目于2019年3月14日破土动工，2021年4月27日1#高压釜投料试生产成功，2021年5月19日正式投产；2021年10月24日第二条生产线正式进入试生产阶段，整个一期湿法项目全面投产，也标志着力勤OBI镍钴项目湿法一期项目由建设期全面转入生产期。这是宁波力勤和印尼Harita集团的合资项目，其建设和投产速度在镍市场有着“划时代”的意义。

该高压酸浸（HPAL）项目分为两个阶段，年产能为5.2万吨镍和6000吨钴（以氢氧化镍钴折算），原料最终将加工成硫酸镍。

3、保税区镍板库存下降

上周镍内外比价在国内货源极度短缺的背景下有所修复，期间周四镍现货进口一度打开，贸易商趁机会将保税区镍板搬进过内，镍豆进口相对有限。

贸易商优先选择镍板的原因在于：国内随着镍价震荡回落，低价开始刺激下游企业买货情绪，其中尤其是电镀及合金企业买货情绪较好，导致国内镍板库存大幅下滑，镍板的升水刷新今年以来较高的位置。

进入本周，虽然有部分镍板计划到货，但部分镍板已经预售结束，可能市场看不到大量的进口镍板流入，但由于交割货源会在市场流通，可能会缓解本周纯镍供应如此紧张的问题

重要图表

交易策略

LME镍依然保持高升水和库存震荡下跌的情况，整体偏强，近期继续关注60日均线，线上方延续高位震荡。

镍于10月以来形成的宽波动整理区间逐渐处在一个上下边界收窄过程中，时间上也面临整理区的突破变化，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等，震荡区间避免过度追涨杀跌。

镍自140000附近反弹波动回升，预计仍有望震荡上行，注意149000-150000附近整数关口压力。

当前来看有色共振走势还是比较明显，镍表现居中，外盘变化仍主导走势。