升水持续明显回落 锡锭有调整压力

研报正文

信息分析

（1）12月28日沪锡仓单减少10吨，至1179吨；沪锡持仓增加909手，至73795手。

（2）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在296500-298000，均价297250，环比上涨0，对SN2201合约升水1800-3600元/吨，均升水2700元/吨。

行情图解

逻辑

供应端，锡锭产量有改善预期，马来西亚冶炼集团产量逐步恢复正常，印尼天马公司冶炼明显提升要到明年二季度。

12月20日勐阿口岸逐步解除封锁，此前积压港口的货物将集中进入国内，沪锡接下来供需可能会承受一定压力，这将在一定程度上限制锡价进一步上行高度。

就当下来看，锡锭产量提升有限，低库存继续支撑锡价，但锡价再度冲击30万关口时，现货升水持续明显回落，这或意味着锡锭有调整压力，沪锡2月合约下方支撑在27.5/28万这个区间。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势。

操作建议：暂观望，若锡价出现明显调，则可考虑低吸。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。