基本面较为坚挺 豆粕向下调整空间有限

研报正文

【行情复盘】

周四夜盘国内豆粕价格有所下行，截止收盘主力合约M05报收于3204，下跌30点或0.93%。

现货方面，沿海区域油厂主流报价在3480-3530元/吨，广东3480平，江苏3490涨10，山东3490平，天津3530平。

【重要资讯】

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2021年12月份巴西大豆出口量可能达到278万吨，基本和一周前的估计持平，比2020年12月份的出口量161,024吨提高17倍。

今年12月份大豆出口庞大的原因在于，今年初收获的大豆产量创下历史最高纪录，而且2021/22年度新豆供应预期充足。

去年12月份的出口量创下六年同期最低水平，因为当时大豆供应极为紧张，以至于巴西不得不大量进口大豆。

如果12月份的出口达到预期，2021年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的8688万吨，高于2020年的8230万吨。

【交易策略】

周四国内豆粕价格略有上行，CBOT大豆价格的波动是影响当前国内豆粕价格的主要因素。

由于未来一周巴西东南部地区和阿根廷大豆主产区均将迎来降雨，美豆价格在周二冲高回落，主力合约价格一度跌至1360美分/蒲式耳的位置。

但阿根廷产区降雨实际有限，干旱状况难以得到根本性的改善，因此美豆价格上行的趋势并没有发生改变，周三美豆价格企稳后，国内豆粕价格也有所回升。

国内豆粕目前的基本面较为坚挺，预计豆粕价格后续向下调整的空间有限。

国内大豆库存处于偏低水平，截至2021年12月24日（第51周），全国港口大豆库存为401.5万吨，较上周减少95.99万吨，减幅23.91%，同比去年减少243.7万吨，减幅37.77%；国内豆粕库存66.76万吨，较上周增加2.96万吨，增幅4.64%，同比去年减少32.59万吨，减幅32.8%。

考虑到春节前下游养殖和饲料厂还有一波补库的需求，国内蛋白价格有较大概率在巴西大豆大量上市前继续上涨。

由于加拿大菜籽本年度的大幅减产，菜粕的走势会强于豆粕，建议继续持有菜粕2205合约直至春节后再做进一步的判断。