加工费近期或有压缩 PTA上涨动力有限

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，原油强势上涨叠加pta现货流动性偏紧，TA2205合约收于5138，涨幅2.11%，增仓3.22万手。

现货市场：市场商谈氛围一般，1月下货源在05贴水35-45商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，OPEC+维持增产计划不变，但下调过剩预期，PX-NAP价差偏强运行。

原油库存低位继续支撑油价，但整体未见持续上涨动力。而近期PX供需受装置检修降负以及下游PTA需求跟进影响，改善明显，PX-NAP价差强势反弹201美元/吨附近。PTA近期成本端表现强势。

（2）从供应端来看，1-2月份PTA产量压力较大，近期主流工厂已有出货动作，PTA加工费近期或有压缩。

目前福海创450万吨/年的PTA装置已开始检修，时长预计20天，PTA开工率下降至75%。

后续，虹港石化2#250万吨/年的PTA装置计划在1月中旬开始重启，预计届时PTA开工率将回升至79%附近。

后续暂无确定性PTA装置检修计划，PTA供应压力大。此外，近期主流PTA工厂在现货端已开始出货，预计近期PTA加工费将有压缩。

（3）从需求端来看，聚酯开工率为84%。目前终端订单以外贸订单为主，但整体数量一般，企业近期以赶制节前订单为主，聚酯阶段性促销，库存压力窄幅下降。

中旬开始，预计织造开工率下降将更为明显，聚酯端库存压力将回升。

但就聚酯开工率而言，由于此前部分聚酯大厂以低于同行价格优惠促销，其整体库存压力不大，且近期其聚酯装置开工率亦有提升，因此虽1月10日之后聚酯工厂有检修计划，但考虑到大厂提负，预计春节期间聚酯开工率下降幅度或相对有限。

（4）从库存端来看，12月31日（周五）PTA社会库存为322.8（+3.4万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，关注预期外变量。

交易策略

近期PTA工厂已有出货动作，累库预期下预计PTA加工费近期将走弱，同时国际油价上涨至高位，预计进一步上涨动力有限，节前期价或有调整，建议PTA前期多单逐步逢高止盈离场。

节后，PTA或迎去库，届时可再度关注正套或单边逢低试多的机会。