加工费持续高位 PTA短期仍坚挺

研报正文

基本面信息

一、PX加工费高位稍回落

韩国装置大部分降至7-8成运行，印度OMPL重启推迟，恒力475万吨PX，12月23日负荷下调15-20%，恢复时间待定。

前期PX加工费过低，韩国供应商对PTA工厂的长约签订不积极，市场担忧更多亏损性减产出现，PX加工费强势反弹。

浙石化PX900万吨负荷仍在65%至70%，提负仍偏慢。浙石化未满负荷背景下，亚洲PX1-2月小幅去库，PX加工费超跌反弹。

中金石化160万吨原1月上中旬检修计划再度推迟，浙石化200万吨重启计划推迟至1月中，福佳大化及福联推迟至1月中下重启。

二、PTA加工费仍偏高

（1）12月底以来，恒力2022年长约签订进度仍慢，进入1月仍未顺利签订，后续贸易商环节的流通量或有所收紧，流通库存从中下游往上游转移，定价权的漂移支撑PTA加工费。

（2）下游聚酯开工仍高，PTA加工费持续高位。

三、聚酯开工仍超预期

虽然本周产销一般，但聚酯开工本周上冲至87.5%（+2%），前期减产装置有所恢复，且春节降负较以往季节性偏慢。

行情图解

策略建议

（1）谨慎偏多。PTA加工费短期仍坚挺，PX加工费亦偏强。

（2）跨期套利：观望。原油价格大幅波动，PTA工厂长约签订进度，亚洲PX加工费改善后的提负速率，聚酯工厂减产力度。