原料偏强运行 不锈钢支撑明显

研报正文

信息分析

（1）不锈钢期货库存29661吨，小幅减少605吨，前期由于货物基本到仓库，仓单注册量增加，期货库存大幅上升至较高位。

（2）现货方面，SMM消息，昨日无锡地区现货对10点30分2202合约升水405-905元/吨；佛山地区现货对10点30分2202合约升水205-605元/吨；现货价格持稳，期货价格震荡回落，升贴水有所回升，市场进入采购尾声，下游备货基本完成，现货成交继续转弱。

（3）南非港口1月已发出52万吨铬矿，发运量约相当于去年四季度月均值的50%，发运量较上月并无改善，反而效率有所下降，或将影响2月铬矿到货量。

市场数据跟踪

逻辑

供应端，南非铬矿发运量无明显改善，或推升铬矿价格上涨，不锈钢原料价格偏强运行，企业生产利润尚可，但临近春节，供应将有所下行。

需求端，房地产竣工端逐步恢复，但伴随春节到来，需求仍将走弱；当前库存处于历史同期偏低水平，累库更多体现为季节性，无需过分担忧。

整体来看，受镍价冲高回落影响，驱动不锈钢价进一步抬升预期转弱，但当前成本支撑明显，下方空间有限，不锈钢价或维持震荡整理。

同时，镍铁较电解镍贴水近3万元，处于过去几年较高水平，镍与不锈钢比价或有望修正。

中长期来看，房地产现实和预期均将向好，需求主导下，不锈钢价将进一步走强。

操作建议：多头减仓或买不锈钢抛镍。

风险因素：需求超预期下降。