原料供应问题已充分发酵 沥青跟随原油波动

研报正文

信息分析

（1）1月24日，Bu主力收于3572元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3720，3500，3300元/吨（+40，0，0）。

（2）1月19日，隆众显示沥青炼厂整体开工率29.8%（环比-3.1%，同比-16%），炼厂库存75.14万吨（环比-2%，同比+4%），社会库存46.13万吨（环比+5%，同比-19%）。

品种数据监测

逻辑

沥青现货上涨，沥青期价跟随原油走强，但裂解价差并无明显走强，证实原料供应问题2021年下半年已充分发酵，目前地炼开工偏低进一步大幅下降概率偏低。

2022年炼厂开工低位、基建预期支撑下，沥青期价较难背离原油。

随着基建预期、利润修复逐步通过沥青裂解价差走强反映，沥青或重回原油驱动，但期现无风险套利空间压制期价上方空间。

操作策略：多沥青2206-燃油2205。

风险因素：下行风险：沥青需求不及预期。