节后存需求恢复预期 锌价长期看走势偏强

研报正文

基本面信息

（1）供给方面：

1月国内锌矿产量26.03万吨，同比减少10.79%，国内锌矿供应偏紧，海外加工费上涨20美元，矿端供应趋松。

2022年1月中国精炼锌产量51.34万吨，环比增加0.01万吨，同比减少5.28%。锌锭炼厂利润偏低为-316元/吨，叠加春节假期和检修，以及锌现货进口延续亏损，供应端持续偏紧。

（2）需求方面：

上周初端需求来看，综合开工率下降25%至14%，其中镀锌开工率下滑33%，压铸锌开工率下降14%，氧化锌开工回升21%。

（3）库存方面：

锌社库延续春节累库，周环比增加1.24万吨，LME库存本周减少450吨至15.49万吨。

行情观点

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，12月精炼锌进口大幅下滑80%，供给端短期维持偏紧。

需求端：

初端开工率大幅下滑25%，主要是受春节放假影响。

终端需求来看，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，上半年需求预期乐观，节后整体累库量或较往年收缩。

整体来看，节后需求恢复，锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：保持偏多思路，2.5万下方可尝试低吸。

风险因素：供应回升，进口增多；节后消费不及预期