俄乌问题或欧洲能源断供 锌存进一步上涨动力

研报正文

锌行情回顾

2月7日，沪锌高开低走，尾盘收跌，ZN2203收于25075元/吨,跌0.81%。

现货方面，上海0#锌主流成交于25150~25350元/吨，双燕成交于25170~25360元/吨；0#锌普通对2203合约报升水70~80元/吨，双燕对2203合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于25080~25280/吨。

库存情况

2月7日LME锌库存154325吨，减少625吨。上期所锌期货库存节前92333吨，较节前一周增加17161吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（2月7日），SMM七地锌锭库存总量为21.79万吨，较节前周五（1月28日）增加57400吨，较节前周一（1月24日）增加72600吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于25150~25350元/吨，双燕成交于25170~25360元/吨；0#锌普通对2203合约报升水70~80元/吨，双燕对2203合约报升水80~100元/吨；1#锌主流成交于25080~25280/吨。

昨日锌价高开低走，早间持货商报价统一，对2203合约报至升水70~80元/吨，然而由于下游企业暂未集中复产，叠加盘面价格较高，市场几无成交。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2203合约报至升水70~80元/吨。

整体看，昨日贸易商均已复工，主流报价统一，个别出货商报低价出货，然下游企业仍未集中复产，或要等到元宵以后，并且当前盘面价格较高，下游备货意愿亦较差，市场仅零星成交。

天津市场0#锌锭主流成交于25010~25230元/吨，紫金成交于25040~25290元/吨，葫芦岛报在27590元/吨，0#锌普通对2203合约报贴水20~30元/吨附近，紫金对2203月合约升水0~40元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。

昨日锌价震荡下行，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵暂无报价，红烨对03合约贴20~30元/吨左右，驰宏暂无报价，新疆紫金暂无报价，高价品牌紫金对03月合约报升水0~40元/吨左右，哈锌（免出库）暂无报价。

昨日为年后开工第一天，市场前期报价较少，第二交易时段价格下跌，报价陆续增多，但仍有贸易商于初十开工，下游企业开工较少，市场仅贸易商间少量交投整体来看，天津市场成交清淡。1#锌锭成交于24900~25120元/吨附近。

广东0#锌主流成交于24950-25180元/吨，报价集中在对沪锌2203合约贴水30-130元/吨，粤市较沪市贴水180元/吨，较前一交易日扩大70元/吨。

第一交易时段，春节假期后第一个交易日，持货商跟盘报价差异较大，对网价则在平水附近，下游仍在放假，市场贸易商间少量成交，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2203合约贴水30-130元/吨，兰锌贴水100元/吨。

第二交易时段，贸易商压价采购，不过贴水过大持货商可选择期货交割，整体调价意愿不足，麒麟、蒙自、会泽对沪期锌2203合约贴水100元/吨。麒麟、蒙自、会泽等主流成交于24950-25180元/吨。

宏观信息与行业信息 

1、据SMM了解，截至本周一（2月7日），SMM七地锌锭库存总量为21.79万吨，较节前周五（1月28日）增加57400吨，较节前周一（1月24日）增加72600吨。

2、国家发展改革委等部门近日发布关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见，提出到2025年，我国废旧物资循环利用政策体系进一步完善，资源循环利用水平进一步提升。

根据意见，到2025年，废旧物资回收网络体系基本建立，建成绿色分拣中心1000个以上。再生资源加工利用行业“散乱污”状况明显改观，集聚化、规模化、规范化、信息化水平大幅提升。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等9种主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨。二手商品流通秩序和交易行为更加规范，交易规模明显提升。60个左右大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系。

3、嘉能可（Glencore）发布的2021年全年生产报告显示，2021年自有锌产量为111.78万吨，同比减少4%

操作建议

节后第一天，市场观望情绪浓厚，沪锌高开低走，不过未来仍有进一步上涨的动力。

目前俄乌问题可能导致的欧洲能源断供仍是多头逻辑的支撑来源，因俄罗斯的能源供应占据欧洲供应的三分之一，一旦发生断供，则不排除欧洲能源价格进一步上涨，对当地金属冶炼产生减产压力。

节后国内跨周期调节的政策将逐步发力，基建项目加速动工有望带动锌市需求。

在强需求与弱供应下，全球显性库存仅剩30多万吨左右，其中产能最为受限的LME欧洲库存濒临枯竭，在欧洲能源短缺、中国能耗双控导致的冶炼受限的背景下，如果一季度累库不及预期甚至去库，现货的紧缺预期将对锌价形成强有力的支撑。

建议期货多单介入，期权卖出虚值看跌，如ZN2203P23000。