供应压力提前释放 生猪盘面分化运行

研报正文

期现货跟踪

博亚和讯数据显示，全国猪价继续大幅下跌，外三元均价12.44元/公斤，较前一交易日下跌0.61元/公斤，15KG外三元仔猪均价26.19元/公斤，较前一交易日变动不大。

期价近弱远强分化运行，主力合约即2203合约下跌140元，对全国均价基差下跌470元至-685元。

行情图解

逻辑分析

从期现基差和期限结构可以看出，市场对猪价的预期较为乐观，这主要源于两个方面的原因：

其一是生猪养殖行业自5月以来持续去产能，这体现在能繁母猪存栏持续下滑上，按生猪出栏滞后能繁母猪10个月计算，节后特别是4月之后生猪供应量有望趋于下滑。

其二是春节前进口冷冻库存出库，加上养殖企业和养殖户出栏加快，特别是生猪出栏体重持续下滑，使得市场预期部分春节后供应压力提前释放，加上远期供应下降的预期，有望带动现货价格节后提前见到低点。

但从农业农村部与国家统计局的数据来看，产能和库存去化幅度均存疑，在这种情况下，我们倾向于认为当前市场的乐观预期存在较大疑问，不仅是对期价的绝对水平，特别是近月合约的定价，还包括对远月期价的升水上。

策略：维持中性，建议投资者暂以观望为宜。

风险：非洲猪瘟疫情与新冠疫情。