成本支撑弱化过剩因素 PTA高位震荡

研报正文

期现行情

上周，原油冲高回落，PTA期货先涨后跌。PTA期货主力TA205合约收于5576，较节前一周上涨1.79%。现货市场价格上涨，周涨幅1%。

基本面信息

供应方面，上周国内PTA周均产能利用率83.66%，较节前一周下降0.95个百分点。上周PTA加工费下跌，周均PTA加工费494.2元/吨，较节前一周下跌9.52%。

需求方面，上周聚酯周均开工负荷80.43%，较节前一周上涨0.97%；上周江浙织机周均开工负荷13.50%，较节前一周上升1.31%。

加工费方面，春节假期期间，油价震荡走高，假期过后，出现一定回落，但随着乌克兰局势愈发紧张，周五国际油价再次大幅上涨。

乌克兰局势在假期并未缓和，而是持续紧张，地缘风险溢价导致油价震荡走高。

假期归来，美国释放了部分伊核协议将会谈成的乐观消息，在此避险情绪下，多头主动离场导致油价下跌，但是美国石油库存的连续下降，限制了下跌幅度。

周五，美国称俄罗斯最早可能在下周采取进攻性军事行动，令市场对乌克兰局势的担忧加重，油价大幅上涨。

根据2021年以来的最新数据，PTA和布伦特原油的人民币比价在1.24-1.63之间，均值约为1.41，上周末升至1.26，比值处于低位。

上周亚洲PX呈现大幅攀升走势。上周CFR中国均价为1082美元/吨，较节前一周上涨8.24%；FOB韩国均价为1028.0美元/吨，较节前一周上涨6.91%。

宏观经济

12月份，保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低影响，工业品价格有所回落。从环比看，PPI由上月持平转为下降1.2%。从同比看，PPI上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点。

12月份，国内疫情多点散发，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。从环比看，CPI由上月上涨0.4%转为下降0.3%。从同比看，CPI上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。

2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额397037亿元，增长12.9%。扣除价格因素，2021年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。

2021年12月份，规模以上工业主要能源产品中，除发电量同比有所下降外，煤、油、气均不同程度增长。2021年，原煤、原油、电力生产比上年加快，天然气生产增速放缓。

1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.2个百分点，高于临界点，制造业扩张步伐有所放慢。

后市展望

成本方面，原油及PX价格成本支撑PTA；供应方面，部分PTA装置检修中，积累库存速度放缓；需求方面，部分检修聚酯装置计划重启，需求回升。

综合考虑，成本支撑弱化PTA过剩的因素，预计PTA价格高位震荡。

风险因素：疫情。