现货市场
国内各区域重质纯碱现货价格多数上涨,其中西北地区涨幅最大,达11.63%;华东、华中地区涨幅最小,为4.08%。部分企业封单未对外报价。
期货市场
上周国内纯碱主力合约震荡上涨,SA2205从节前最后一日收盘价2880元/吨上涨至上周五收盘价2973元/吨,涨幅3.23%。
研报正文
行情回顾
1月28日至2月11日期间,国内各区域重质纯碱现货价格多数上涨,其中西北地区涨幅最大,达11.63%;华东、华中地区涨幅最小,为4.08%。部分企业封单未对外报价。
期货方面,上周国内纯碱主力合约震荡上涨,SA2205从节前最后一日收盘价2880元/吨上涨至上周五收盘价2973元/吨,涨幅3.23%。
基差方面上周基差小幅走弱,沙河地区市场价与主力合约的基差从节前最后一日的-360元/吨下跌至-453元/吨,下跌93元/吨。
价格影响因素分析
1.供给分析
据隆众资讯统计,上周国内纯碱行业开工率为83.52%,较1月28日上升0.28%。
上周生产厂家产量为55.90万吨,环比增加0.19万吨,增幅0.34%。其中重质纯碱产量30.47万吨,环比减少0.19万吨;轻质纯碱产量25.43万吨,环比增加0.38万吨。
上周部分纯碱装置进行检修,产量环比基本持稳,预计本周纯碱开工率和产量有望继续持稳,对价格的影响偏中性。
2.需求分析
上周重质纯碱下游需求基本持稳。本周浮法玻璃现货价格反弹,开工率略降。
截至2月10日当周,浮法玻璃行业产能利用率下降1.80%至86.40%,开工率下降0.34%至87.88%,仍处于较高水平。
浮法玻璃最新厂库为240.50万吨,环比增加62.61万吨,高于近几年同期高位水平。
近期纯碱价格上涨,下游观望情绪增加,产销率下降,但期现价差较大,期现商采购积极性较高。
后期需密切关注下游浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度。
3.库存分析
受到春节假期影响,上周纯碱厂库出现累积。
据隆众资讯统计,截至2月10日当周,国内纯碱厂库为167.77万吨,较1月28日增加18.63万吨,增幅11.10%。其中重质纯碱厂库92.42万吨,环比增加8.74万吨;轻质纯碱厂库75.35万吨,环比增加9.89万吨。
当前纯碱的库存可用天数为16.8天,处于高位水平。
春节期间纯碱厂库累积18.63万吨,低于前两年同期的27-30万吨水平,对价格形成部分支撑,预计近期纯碱厂库将进入去库周期,有望对价格形成较强支撑。
4.成本利润分析
上周纯碱生产成本持稳,利润大幅上升。
从成本端看,截止2月11日,氨碱企业生产成本为1914元/吨,环比持稳;联产企业生产成本为2319/吨,环比持稳。氨碱企业生产利润为606元/吨,环比上升180元/吨;联产企业生产利润为1318元/吨,环比上升267元/吨。
近期纯碱现货价格上涨明显,生产利润回升,预计短期有望持稳或小幅上升。
持仓分析
从持仓上分析,截至上周五,纯碱主力合约SA2205单边持仓54.1万手,持仓量大幅增加。上周纯碱2205合约成交量均值约90万手,活跃度逐步提升。
截至02.11,纯碱2205前二十多单持仓36.8万手,前二十空单持仓34.1万手,前二十净多单持仓2.7万手。
仓单方面,上周纯碱仓单减少100张至1121张,仓单数量处于低位,对盘面形成利多影响。从持仓和仓单数量看,当前前二十持仓偏多,仓单数量处于低位,对期货价格影响偏利多。
行情展望与投资策略
短期来看,当前纯碱基本面偏多。上周纯碱产量略增,下游需求持稳,厂库增幅不及预期。受到累库不及预期和玻璃价格上涨影响,上周纯碱价格上涨,期货价格一度触及3177元/吨高位。
展望后市,节后下游陆续复工,纯碱有望进入去库周期,厂库有望减少,从而对价格形成较强支撑。
但考虑到短期价格涨幅较大,预计近期高位震荡整理,运行区间参考2700-3200元/吨,投资者可背靠支撑位轻仓试多,并严格设置止损。
中期来看,在产能缩减的背景下,需求端仍将是主导中期行情的重要因素,2022年国内光伏玻璃投产计划较多,有望带来明显的增量需求,对纯碱期现价格形成强劲的支撑。
中长期投资者可逢低布局SA2209多单,并严格设置止损。
后期需密切关注浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度,防范不利变动对价格的利空影响。