下游织造生产延续恢复 PTA短期或面临反复

研报正文

信息分析

（1）2月23日，PXCFR中国/台湾价格下滑至1077（-20）美元/吨。PTA现货价格回落至5460元/吨，较前一交易日下调10元/吨，PTA与PX加工差上升至323元/吨。PTA期货5月合约收在5488元/吨，期货较现货升水28元/吨。

（2）2月23日，江浙涤丝产销偏弱，至下午3点半附近平均估算在3成略偏上，江浙几家工厂产销在40%、35%、100%、30%、50%、10%、20%、15%、55%、15%、50%、80%、0%、0%、25%、20%、10%、50%、40%、20%、10%、70%、15%、0%、0%。

（3）涤纶长丝价格小幅回落，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别收在7795（-25）元/吨、9315（-30）元/吨以及8100（-25）元/吨。1.4D直纺涤纶短纤价格收在7460元/吨，与前一交易日下调40元/吨，短纤现货现金流下降至244元/吨。

（4）装置动态：

华东一套200万吨PTA装置暂定3月初重启，原计划2月24日附近重启，该装置2月10日停车检修。

华东一套35万吨PTA装置计划3月1日开始检修，预计检修20天附近。

华东一套60万吨PTA装置计划3月22日开始检修，预计到5月中旬附近重启。

化工基差及价差监测 

逻辑

PTA产业链呈现上游强，中下游弱的状态，PTA加工费有所回升，但仍处在2021年以来的低位。

基本面来看，下游织造生产的恢复在延续；聚酯开工率上升速度较快，前期产销低迷也加快库存的上升。

我们认为，伴随下游织造原料库存的消化及生产的进一步上升，聚酯弱产销的状态有望得到改善。

操作策略：PTA价格超跌，短期或面临反复，建议逢低增持。

风险因素：原油价格高位回落风险。