累库压力仍存 PTA乙二醇受成本端油价拉涨

研报正文

【期现价格】

【影响因素】

利多：

1、成本端油价支撑作用。

2、PTA与MEG环节效益均处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需情况。

利空：

1、聚酯工厂库存压力明显。

2、受疫情与新订单偏少影响，聚酯下游产销清淡当前主要逻辑：低加工费下成本因素占据主导地位。

主要风险点：

1、油价波动剧烈。

2、终端需求恢复不及预期。

【PTA】

基本面：油价大幅走强，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平进一步积累中性。

基差：现货5625，05合约基差-169，盘面升水，偏空。

库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天，偏空。

盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓：主力净空，空减，偏空。

结论：

1、恒力石化4号线250万吨计划于3月10日起停车检修，预计时间20-25天；恒力石化220万吨1号线计划于4月10日起停车检修，预计时间20天；东北一套225万吨装置今日起停车检修，重启待跟踪，该装置前期维持5成负荷运行。

2、PX方面，PX跟涨油价，现货货源仍然略偏紧。

3、PTA方面，累库压力仍存，现货市场流通性较为充裕，加工费不断压缩，装置检修动力增加。

4、聚酯方面，聚酯开工偏高运行，但终端采购积极性偏弱，叠加疫情影响，节后工厂库存压力较大，关注下游需求恢复情况。短期成本端居主导地位，向上突破仍有一定难度。

TA2205：短期关注6000阻力位。

【MEG】

基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损明显，但供应端挤出仍需一定时间，21日CCF口径库存为88.9万吨，环比增加6.6万吨，港口库存继续积累偏空

基差：现货5040，05合约基差-88，盘面升水，偏空。

库存：华东地区合计库存93.11万吨，环比增加5.01万吨，偏空。

盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。

主力持仓：主力净空，空减，偏空。

结论：

1、成本端油价大幅拉涨、煤价受监管压力难以再度上行，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。

2、MEG累库程度明显高于PTA，中长线过剩依旧，关注供应端挤出情况。