俄乌谈判扑朔迷离 动力煤再次走高

研报正文

行业消息

1.2月24日，国务院批复同意《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》。

2.国家发改委进一步完善煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格在合理区间运行，近期秦皇岛中长期交易价格每吨570-700元/吨。

3.应急管理部：组织全国产煤省份开展全面排查整治。

4.俄乌双方代表团将于3月2日举行新一轮谈判。

市场数据跟踪

核心逻辑

1港口现货暂稳，期货上行。

3月1日，秦皇岛港动力煤Q5500市场价940元/吨（-0）。取暖需求即将迎来季节性下调，但3月下游复工复产煤炭总体需求仍有望回升。

国际形势驱使海外煤价走高，国内外煤价倒挂，产地港口价格预期维持震荡。盘面收盘价815元/吨（+43.6），上涨5.65%。基差125元/吨（-43.6）,5-9月差18.4元/吨（+12.6）。

2.寒潮消退，但下游复工，供需仍阶段性偏紧。供给端，近期安全事故多发，使得安全检查趋严。但考虑到保供政策仍在，供给不会出现大幅下滑。倒春寒将逐步消逝，取暖需求3月逐步下滑。但目前下游逐步复工复产，冶金、化工、建材等行业的煤炭需求有望回升。因此，短期供需仍处于阶段性偏紧状态，3月末将逐步进入用煤淡季。

3.港口库存略有回升，产地库存再次回落。3月2日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报902万吨（+9），继续回升，但仍处于往年同期较低水平。产地库存1424.2万吨（-10.2），在短暂的回升之后再次下降。

操作建议 

地缘政治冲突使得欧洲加强能源的战略储备，煤炭相对于天然气更易储存和运输，且单位体积热值更高，故煤炭的战略储备性价比更高。

在未来一段时间，随着冷战思维在全球的死灰复燃，海外煤炭价格将继续维持强势，港口内外价差倒挂。如此，我国原先的煤炭进口量将难以维持。

2月连续发生两起煤矿安全事故，安监形势有望进一步加严，供给弹性受抑制。

技术面上，近两日俄乌谈判扑朔迷离，使得期价再次走高。但均线系统仍未呈现多头趋势，近期国内政策风险较高，商品波动加大，短期观望为主。