供给受限叠加库存低位 菜粕价格易涨难跌

研报正文

一、行情复盘

期货市场：菜粕05合约周二中幅上涨，收涨68点或1.9%至3655元/吨。

现货市场：周二菜粕现货价格大幅上涨。

江苏南通贸易商国产加籽粕价格走势上扬，当地市场主流国产加籽粕报价3730元/吨，较昨日上涨120元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+200；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205+80。

天津港口进口菜粕价格整体走高，当地市场主流进口菜粕报价3660元/吨，较昨日上涨80元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格跟盘上涨，当地市场主流进口菜粕报价3700元/吨，较昨日上涨80元/吨。

二、重要资讯

1、罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。

2、咨询机构战略谷物公司表示，在俄乌爆发军事冲突后，乌克兰油菜籽的加工和出口至少将中断一个月，影响到对欧盟的出口。俄罗斯和乌克兰是谷物和油籽的主要出口国。黑海危机促使进口商寻找替代来源。

三、交易策略

1、加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。

2、国内大豆及菜籽到港数量2-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。

3、后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。

4、目前是水产养殖淡季，3月中旬开始水产养殖旺季将由南至北逐步启动，单边建议多头思路，但期价涨至高位后波动率将较高，仓位不宜过重。