收储对生猪市场提振有限 期价有望触底反弹

研报正文

一、行情复盘

期货市场：周四，生猪期价持续回落，近月临近交割基差逐步回归。连盘生猪指数延续底部震荡盘整。

现货市场：今日国内启动第一批收储1.9万吨，但目前来看对现货市场提振力度比较有限，全国现货整体持稳，部分地区互有小幅涨跌，但整体表现不及预期，基差仍维持偏低位置。

主力05合约再次下破14000点，收盘于13870元/吨，较上一交易日跌1.87%，05基差（河南）-1690元/吨，环比涨265元/吨，07基差（河南）-3415元/吨，环比涨145元/吨，57月间价差-1725元/吨，环比跌90元/吨。远近月价差维持低位。

二、重要资讯

1、本周国家储备正式启动，第一批计划收储4万吨。

据国家发展改革委监测，3月以来，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。

2、现货端，2022年3月3日，全国外三元生猪出栏均价12.35元/公斤，环比昨日持平，15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；二元能繁母猪33.80元/公斤，环比前一周跌0.1元/公斤。

3、卓创数据显示，上周全国生猪出栏体重119.25kg，环比增0.8kg，交易体重触底反弹。博亚和讯数据显示，外购育肥养殖利润-10.71元/kg，利润再度走低。

三、交易策略

1、今日生猪现货价格整体持稳，部分地区互有涨跌；目前猪粮比已连续7周低于5:1，比价进入过度下跌一级预警区间。近期各地已有陆续收储政策出台。市场受此提振，现货市场有所企稳，但整体收储量有限，目前尚未对现货市场起到明显提振作用。

2、期价目前升水排列，市场远期预期较为乐观，但周期见底目前来看仍需要一定时间。

3、基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份生猪的潜在供应量会达到峰值。

4、2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。

5、此外，近期饲料成本大幅上涨一定程度可能会加剧上游积极出清产能增加近端现货压力，但另一方面也可能让周期提前见底。

6、交易上，短期近月升水过高，临近交割月，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。中期，轻仓逢育肥成本线附近做多远月。关注国家收储政策。

四、风险点

疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。