短期镍市基本面支撑较强 镍价带动不锈钢走势

研报正文

一、产业数据

（1）进出口

据海关数据显示2021年12月中国镍铁进口量33.60万吨，环比增幅15.76%，同比降幅1.29%。

其中，12月中国自印尼进口镍铁量29.39万吨，环比增幅27.23%，同比增幅14.81%；2021年12月中国未锻轧的非合金镍（即精炼镍）进口量26948.375吨，环比涨幅3.37%，同比增幅126.81%。

2021年1-12月，中国精炼镍进口总量261114.37吨，同比增幅99.76%；2021年12月份中国不锈钢出口总量为44.29万吨，环比增幅12.39%，同比增加增幅16.61%；2021年12月份中国不锈钢进口总量为27.04万吨，环比增幅13.68%，同比增幅24.47%。

（2）库存情况

周内LME镍库存下降3006吨至77082吨；节前一周上期所库存增加290吨至5479吨，仓单货增加844吨至4250吨。

（3）原料情况

据海关数据显示，2021年12月中国镍矿进口量191.46万吨，环比减少209.30万吨，降幅52.23%；同比减少125.88万吨，降幅39.67%。

中国自菲律宾进口镍矿量153.48万吨，环比减少180.11万吨，降幅53.99%；同比减少94.24万吨，降幅38.04%。

自印尼进口镍矿量9.03万吨，环比减少3.06万吨，降幅25.33%；同比增加1.21万吨，增幅15.41%。

自其他国家进口镍矿量28.95万吨，环比减少26.13万吨，降幅47.45%；同比减少32.85万吨，降幅53.16%。

根据Mysteel数据，2022年3月3日中国13港镍矿库存总量为774.29万湿吨，较上期减少45.42万湿吨，降幅4.86%。

（4）冶炼利润

周内不锈钢价格在镍的带动下反弹，盘面利润得到修复；周内高镍铁成交价格坚挺，冶炼利润可观。

（5）现货市场

国内春节假期期间LME市场库存继续下降，3M调期继续扩大，周内平均升水563.60美金，上一周平均升水530.40美金。

全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续下降，市场对供应忧虑依旧存在，周内在俄乌地缘政治事件影响下镍价创新，几度几欲突破20万整数关口。

现货方面，现货货源依旧紧张，俄镍以及镍豆升水坚挺，高镍价始终抑制现货成交。

周内不锈钢在镍价带动下低位反弹，现货也在沉寂了一周后成交有了明显提升，下游采购回暖。

二、策略逻辑

（1）交易逻辑

宏观层面，俄乌地缘政治事件反复；产业层面，海外库存继续下降，现货升水居高不下。

供应端菲律宾主矿区处于雨季，出矿量大幅下降，国内镍矿港口库存下降。

利润尚可，国内镍铁企业排产量略有增加，但受制于原料供应整体产量水平未有明显改善，冬奥会期间镍铁企业减产增加。

印尼方面新增镍铁产能释放，同时湿法冶炼项目也逐渐投产。

新能源汽车产销数据继续走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍产量继续攀升，原料供应依旧偏紧，对镍豆需求依旧较大，镍豆维持较高升水水平。

受冬奥会影响不锈钢钢厂减产依旧持续，近几周累库，钢厂利润修复，后期国内产量恐有回升。

未来继续关注现货成交、钢厂减产以及整体消费情况。

（2）投资策略

宏观俄乌战事持续影响大宗商品市场，镍市短期内持续降库，较强的基本面以及对供应担忧的预期对镍价形成较强支撑。

不锈钢方面，镍价带动不锈钢价格走势，现货成交以及价格追随，短期内维持强势概率较大，后期需防范镍价联动可能带来的高位回落风险。