低估值下成本作用放大 聚烯烃跟随油价波动

研报正文

盘面表现

日内L2205合约下跌3.19%，收盘价9364元/吨，成交量64.74万手，持仓量28.76万手，减少30145手。PP2205合约下跌3.81%，收盘价9277元/吨，成交量85.02万手，持仓量32.43万手，减少44932手。

夜盘烯烃继续跟随油价波动。

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1、能源价格方面，市场关注欧佩克是否能够进一步增产，国际油价继续回吐涨幅收低，欧洲天然气连日两位数大跌，较周一高位跌超60%。4月WTI跌2.68报106.02美元/桶，跌幅2.5%。

2、美国2月CPI同比涨7.9%高于预期，核心CPI同比涨6.4%，续创四十年新高。我国央行上缴利润，降息概率增加，后续降准必要性有所降低。

3、聚烯烃现货市场交投气氛清淡，部分石化下调价格，贸易商随行跟跌报盘，然终端工厂接货意向一般。LLDPE主流价格在9150-9700元/吨。华东拉丝主流价格在9100-9200元/吨。

市场数据跟踪

核心逻辑

油价剧烈波动中，聚烯烃相对跌幅较小，既得益于其低利润，也得益于前期较低的涨幅。后续持续关注宏观面和供给端消息。

上游石化工厂降负计划逐步增加，PE和PP周度开工在87.13%、90.20%，后续供应或将大幅缩减。

需求恢复暂无亮点，PE下游农膜、包装膜开工为46%、61%，PP下游BOPP开工为63%。后续库存有望快速去化，石化库存90.5万吨。

PE和PP油制利润分别在-2233元/吨、-2483元/吨，煤制利润在1189元/吨、1239元/吨。

低估值现状下，成本作用放大，聚烯烃主要跟随油价波动。进出口未闻放量。预期驱动向上，估值极低。

原油不大跌前提下，仍看好聚烯烃走势。

技术分析：5日均线、10日均线在60日均线上方拐头向上，呈现上涨趋势。近两周阳线数量大于阴线，昨日油价剧烈波动下，盘面大幅减仓下跌，然恐慌情绪兑现后，价格小幅反弹，短期多头趋势未改。