库存重建困难重重 油脂整体高位巨幅波动

研报正文

行情回顾

上周油脂行情走势整体冲高回落。品种之间走势差异依旧较大，棕榈油最强，豆油走势较弱。

周一周二震荡整理，周三在马棕榈油大幅上涨的带动下的上涨，周四大幅回落，周五震荡整理。

全周豆油下跌1.93%，菜油下跌0.84%，棕榈油则大幅上涨5.34%。

市场信息

棕榈油方面，3月9日，印尼贸易部长称，该国将要求自3月10日开始，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，以平抑国内油价，目前政府规定的该比例为20%。

他表示，新的30%规则将在“情况正常化”之前一直有效。受此消息影响，BMD毛棕榈油期货暴涨，盘中创出7265的新高。

但MPOB周四发布的数据显示，MPOB称，2月底马来西亚棕榈油库存为1,518,293吨，环比降低2.12%。

作为对比，报告出台前市场人士平均预期1月底库存为138万吨，环比降低11.4%。MPOB报告显示，2月份棕榈油产量为1,137,448吨，环比降低9.26%。

分析师预期产量环比减少5%。2月份的棕榈油出口量为1,097,857吨，环比降低5.32%。

分析师预期出口环比提高8%。2月底马来西亚棕榈油库存远高于市场预期，因为出口低于预期，进口大幅提高。

美豆方面，USDA3月报告显示，2021/22年度全球大豆产量预估因南美干旱问题而再次下调1006万至3.538亿吨，南美大豆供应的减少除了将美豆出口预估增加109万至5688万吨之外，调降了中国大豆的进口及国内压榨消费预估，分别下调300万和200万至9400万和9200万。

全球大豆期货库存减少287万至8996万吨，库需比因此下降0.2%至17.2%。全球大豆供应收紧进一步被确实。

据我的农产品网统计，上周国内油厂大豆压榨量预计为149.94万吨，开机率小幅回升至52.12%，但整体仍处于偏低水平。

国内大豆供应偏紧，大豆压榨量难有大幅提升，豆油库存也将继续低位徘徊。

棕榈油价格上涨至08年以来的新高，高价打压需求，尽管油厂下调基差，但成交依然十分有限，且进口利润继续倒挂，买家采购积极性不高，棕榈油库存有望继续下降。

逻辑分析

随着俄乌战事继续，越来越多的关键农产品生产国决定限制出口，优先保证国内食品安全，贸易保护主义日益加剧。

全球植物油市场已因俄乌冲突而吃紧，乌克兰是全球葵花油重要供应商，市场担心，若战事致错过种植季节，将进一步加剧植物油供给紧张。

长期看，2022年油脂产量增长存不确定性，油脂库存重建困难重重。鉴于油脂价格处于历史高位，油脂整体高位巨幅波动。

操作上，短线观望为宜。