欧盟宣布对俄新一轮制裁 锌价随天然气反弹

研报正文

市场信息分析

宏观方面，外媒称俄乌正在起草停火撤军协议，但双方均表示冲突解决为时尚早。

美国2月零售低于预期，显示通胀限制购买力，鲍威尔表示仍远高于目标；如期加息25个基点之后预计今年还将加息6次，且最快或于5月开始缩表，但同时也面临经济衰退担忧。

基本面上，当下驱动主要仍在海外能源，目前做锌的头寸主要还是做欧洲能源问题，欧盟宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，内容包括禁止新投资俄能源行业等，同时意大利、德国、挪威等国采取相应措施试图减少对俄能源依赖，但短期难实现，天然气价格反弹带动锌价。

俄罗斯天然气公司Gazprom经乌克兰天然气输送依旧正常，而从季节性来看，历年欧洲对天然气的需求拐点大致在3月底4月初，需求拐点时间也将近，做锌的头寸密切关注欧洲天然气及电力价格、需求拐点以及欧洲冶炼厂锌利润表现。

国内方面，由于前期利润的刺激，2月产量实际较预期增加，同时3月产量预计环比增至同比的高位，供应压力增加，而在国内矿产量未完全恢复、原料库存低位加之矿进口亏损大的背景下，关注能源问题回落之后，原料制约是否再度使得供应端产出不及预期。

逻辑策略

目前社会库存累库趋势暂缓，库存维持，国内疫情使得对下游的消费恢复的预期有所延后，而稳增长政策之下基建预期在二季度开始发力，但目前尚待看到更多消费好转的信号。

整体上，短期能源问题或接近尾部，波动加大，做锌头寸密切关注能源价格及消息面情绪面因素。