中长期基建需求乐观 锌价仍有支撑

研报正文

信息分析

（1）3月17日上期所锌仓单库存减少828至13万吨。最新LME锌库存14.4万吨，减少175吨，注销仓单1.4万吨，占比9.74%。

（2）3月17日锌升贴水均值减少10元至-20元/吨，沪锌期货近月端转为Back结构；3月16日LME锌升贴水（0-3）增加15.5美元-1.5美元/吨，LME锌价近月端维持平水结构。

（3）据报道，总部位于比利时的全球金属矿业公司Nyrstar公司宣布将重启其位于法国的Auby锌冶炼厂，Nyrstar称：在接下来几周Auby锌冶炼厂将会控产运行，但当前电价令其位于欧洲的冶炼厂无法满产运行。

由于电价持续飙升，在关闭法国的Auby工厂之前，该公司已于2021年10月将其位于欧洲的三家冶炼厂产能削减了50%。

Nyrstar公司三个冶炼厂产能分别为：Budel（位于荷兰）29.3万吨/年，Auby（位于法国）17.2万吨/年，Balen（比利时）28.5万吨/年。

行情监测

逻辑

供应端：

昨日Nyrstar宣布将重启旗下冶炼厂Auby，该厂年产能17.2万吨，海外减产预期有所松动，导致隔夜锌价较其他有色走势偏弱。

但由于欧洲能源危机引致电价居于高位，冶炼端仍难以改变亏损局面，国内矿端偏紧，加工费下调，国内锌冶炼利润亏损缩窄但仍然处于低位，供给维持偏紧。

需求端：

初端开工率整体大幅回升，但北方地区整体开工延后，企业订单尚未明显增量。

2022年专项债额度偏高，财政资金宽裕，多个项目上马，基建需求乐观。

库存内外差别较大，国内节后累库超预期，但目前出现去化，叠加海外持续去化，目前处于低位。

整体来看，供给略紧，需等待基建落地，短期疫情影响下游开工和消费，叠加美联储加息落地，价格或有下行，中长期基建支撑需求震荡偏强。

操作建议：谨慎持多或减仓。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱；疫情持续恶化。