需求不佳高价继续受到抵制 镍仍有回落空间

研报正文

交易数据

市场行情回顾

期货方面：

上周国内镍价低开高走，价格波动开始收窄。

周初，镍价大幅跳空低开，盘中震荡回升，逐步收复跌幅；周二镍价一度冲高，但是此后再度回落；周三镍价出现单边上涨，最高至237000元/吨，但周四镍价就出现下跌，基本收复隔夜涨幅；周五镍价走势窄幅震荡，最终收于219620元/吨，较此前一周下跌2570元，跌幅1.16%。

伦镍方面，伦镍走势上周在恢复交易之后连续出现跌停。上周周三，伦镍才开始恢复交易，并限制了5%的涨跌停限制，开盘之后，在一系列故障后，伦镍封于跌停，并取消了之后交易；周四伦镍涨跌停板提升至8%,伦镍继续封住跌停；周五伦镍涨跌停继续提升至12%，毫无意外的继续封住跌停，最终收于36915美元/吨，较此前下跌13385美元，跌幅26.61%。

整体来看，伦镍仍有至少一个跌停板的回落空间，预计随着伦镍交易逐步恢复政策，镍价走势波动将进一步收窄。

现货方面：

周初，长江有色网1#镍价报218300-221300元/吨，均价219800元/吨，跌12050元，华通现货1#镍价报215050-218550元，均价216800元/吨，跌11450元，广东现货镍报211300-211700元/吨，均价211500元/吨，跌13000元。

周尾，长江有色网1#镍价报222800-224300元/吨，均价223550元/吨，跌4100元，华通现货1#镍价报223050-224150元，均价223600元/吨，跌2900元，广东现货镍报223000-223400元/吨，均价223200元/吨，跌2500元。

库存：

截至3月18日，LME镍库存较此前一周减少1344吨，SHFE库存较此前一周增加1044吨，全球的二大交易所库存合计81867吨，较此前一周减少300吨。

伦镍库存上周再次回落，整体依然处于回落之中，已经接近前期低点；国内库存上周小幅回升，但依然处于偏低位置。

相关图表

逻辑观点

上周国内外镍价走势的波动开始有所收窄。国内镍价在低开之后，逐步反弹，此后在22万的位置窄幅盘整；伦镍则在恢复交易之后连续三个交易日出现跌停板。

镍矿方面，Mysteel红土镍矿FOB、CIF价格延续上涨走势，Ni:1.4%矿CIF82-84美元/湿吨，Ni:1.8%矿CIF128美元/湿吨。

镍铁方面，市场内暂无主流成交，Mysteel高镍铁国内到厂价暂稳至1580-1600元/镍；印尼镍铁FOB价格暂稳至220美元/镍。

上周青山表示获得了银行的授信，未来青山集团会选择合适的时机减仓，至此伦镍的逼空行情接近尾声，预计下周随着伦镍继续回落，内外价差回归理性范围之后，市场将开始逐步恢复常态。

目前市场关注的另一个焦点在于疫情的影响。国内各地再遇疫情考验，尤其华东地区、广东部分市及东北部分地区相对严重，华东某钢厂原料运输受阻，从而造成生产原料短缺，预计影响产量2-3万吨，折算预计影响原生镍消费0.15-0.25万镍吨。

下游需求方面，硫酸镍企业多暂停接单，前驱体企业亦暂停采购观望当中，普遍对该价格接受度不佳，企业目前使用库存进行生产，终端企业大多难以接受高价硫酸镍。

不锈钢社会库存整体仍呈小幅去库态势，但主要是运输问题导致，整体需求难以释放，“金三”过半了也没有旺季的表现。

整体来看，镍价将逐步恢复常态，市场波动将继续收窄。目前国内需求不佳，高镍价将继续受到抵制，后期仍有回落空间。