刚性需求益久偏弱 沥青跟涨疲软

研报正文

期现行情回顾

基本面信息

上周基差小幅走弱，华东和山东地区基差处于同比中性区间；生产利润仍处于亏损状态，朝往年水平波动，亏损幅度有所改善。山东现货和盘面主力裂差再度走弱至历史偏低区间。

在流动性危机和国内疫情再度影响出行等需求释放导致油价调整后，原油自身供应偏紧的基本面和俄罗斯供应流动的不确定性增加了油价向上的弹性和波动率，预计在需求尚可的背景下仍能带来支撑。

预计下周国内产量环比继续增加，总产量预计41.4万吨（+5或15%），东明石化（120万吨）、山海石化、扬子石化稳定生产，加之华北地区岚桥等个别炼厂计划复产沥青带动整体产量增加明显。

由于上周沥青装置开工率环比上涨，上修3月沥青产量预估值10万吨至220万吨附近。

上周山东和河北远期合同成交有所改善，但刚性需求益久偏弱，此外，疫情原因导致局地货物装卸时间变长，降低了贸易商和终端客户的接货情绪，隆众24家样本企业出货量环比急降25%。

未来十天，国内中东部地区将出现大范围降水过程，华北黄淮气温将受到冷空气势力增强影响。

终端需求提升缓慢和物流受疫情影响下，东北、华北和华东厂库上涨，华南库存小幅下降，其余地区较为平稳，国内厂库和社库总和同比处于高位水平。

市场数据跟踪

逻辑观点

上周国内疫情有所蔓延，不仅引发油价大幅回调导致成本端有所塌陷，并且影响到沥青现货市场的物流和贸易商与下游客户的接货情绪。

厂库同比处于新高水平，华东社库累库，而未来冷空气和降雨也将限制沥青消费的释放。

预计近期沥青跟随成本端波动，在需求未启动前较难跟上油价的涨幅。

风险提示：成本端大幅回调，疫情防控的解封措施快于预期。