镍：沪伦比基本回归 关注伦镍走势

研报正文

市场表现

沪镍周内大幅上涨，尤其近两日，连续触及涨停，也创出上市来新高。上周五，沪镍主力2204合约收于264200元/吨，周涨幅44580元/吨。

影响因素及分析

中美元首视频通话。据新华时评，中美共识引领中美经贸磋商加速相向而行。

欧美通胀创多年新高，市场普遍预期美联储或有大幅度加息。

俄乌局势仍不明朗。

3月LPR报价出炉，1年期LPR报3.70%，5年期以上LPR报4.60%，“按兵不动”。但业内普遍认为二季度有调降预期。

近期疫情多点散发，对经济和市场情绪都产生了一定影响。

国家层面陆续布置稳市场平稳发展的政策措施，但仍坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。

据SMM，上周五，金川镍报价261000-262500元/吨，镍豆报259000-261000元/吨，升贴水报价暂无，期镍的波动让现货市场迷茫。

菲律宾红土镍矿涨10美元/吨至135美元/湿吨（1.8%CIF）。电池级硫酸镍回落至48000元/吨。

山东、江苏地区高镍铁出厂价报1630-1650元/镍。低镍铁持稳报5225元/吨。

期镍波动仍然出圈。伦镍连续一字跌停后，喘了口气又拉涨停。沪镍也大波动连续两天触及涨停板。伦镍或有空头减仓的原因在，而沪镍则是被动套利防护。沪伦比基本回归。

上期我们曾提示，需注意在某价格水平附近，空单平仓对盘面的影响。从盘面看，3万美元附近或是空方较为认可的点位。不过，市场有消息称，空方有头寸回补。若真，则期镍市场剧烈波动或仍有可能。

笔者认为，市场瞩目的多空博弈，其解决问题的途径是多种多样的，巨量持仓的解决方式不会单一。有一点是肯定的，在尚未达产的近期一段时间，如果要调货去交割，必然给镍端市场带来扰动。

当前，纯镍市场货源不多，纯镍对高镍铁升水约1000元/镍。生产商将力量集中到纯镍端，而镍铁紧缺现象或将逐步显现。

另外，LME在公告中提出，目前不打算禁止俄罗斯金属在其系统中交割。全球约10%的镍、6%的铝和约3.5%的铜供应均来自俄罗斯。在全球通胀不断上升之际，对俄罗斯金属的禁令可能会导致短缺并推动价格进一步急升。

2022年1-2月，中国进口精炼镍共3.76万吨，较去年同期增加90.5%；镍豆进口2.0万吨，维持较高水平。

结论及策略

当前，期镍波动虽剧烈，但沪伦比基本回归，两市节奏更将一致。重点关注伦镍走势。不过，纯镍供应紧平衡格局没有改变。