国内供需双弱延续 锌价短期或高位震荡

研报正文

期现行情

期货市场：

周四沪锌主力2205合约日内冲高回落，夜间高位震荡，收至26980元/吨，涨幅达0.43%。伦锌冲高回落，收至4173.5美元/吨，涨幅达0.59%。

现货市场：

上海0#锌主流成交于26690~26830元/吨，0#锌普通对2205合约报贴100~60元/吨。

锌价冲高回落，市场成交进一步走弱，同时上海仓库即将封锁，持货商在此之前出货甩货意愿加强，贴水进一步扩大。

宏观信息

美国2月核心PCE物价指数同比升5.4%，创1983年以来新高。

国内3月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数分别为49.5%、48.4%，低于上月0.7、3.2个百分点，均降至临界点以下。

普京签署以卢布进行天然气贸易结算的法令，4月1日起生效。昨日LME库存141925吨，减少175吨。

基本面分析

短期欧洲电价高位对锌供应扰动仍存，不过欧洲部分国家正讨论补贴高耗能企业的政策以及讨论天然气和电力价格脱钩的政策，或促进企业加快复工。

国内供应端压力有限，4月内外锌矿加工费延续分化，低利润及原料偏紧将继续制约精炼锌产出放量，同时短期沪伦比价难以修复，进口锌锭维持低位，供给压力不大。

需求端而言，镀锌受华北疫情及钢材价格上涨影响，企业控产；压铸锌受华东、华南疫情及出口海运费上涨拖累，开工下滑；疫情运输管控对氧化锌企业影响较大。

总的来看，当前初端受疫情拖累，表现较弱，终端向好预期兑现再度推迟。

交易逻辑

整体看，俄乌和谈未有实质性进展，且普京签署以卢布结算天然气的法令，市场避险情绪增加，美元上涨，金属涨跌互现。

短期天然气价格高位，托底锌价，不过需关注欧洲政府采取能源补贴或加快炼厂复产的情况，中长期看能源支撑力度将减弱。

疫情对上下游产业链运输均构成影响，国内延续供需双弱。当前市场焦点仍围绕地缘政治因素，短期锌价或高位震荡，谨慎追高。