锌：底部支撑保持强劲 关注消费复苏情况

研报正文

行业资讯

【比价创新低，锌锭出口预期逐步兑现】

海关数据披露，2022年1-2月中国出口精锌10936吨，累计同比增加逾11倍左右，接近2019年12月的高位。

综合来看，比价低位持续低位波动，导致锌锭进口亏损扩大、出口亏损收窄至小幅盈利，3月份更是近年来比价最低、锌锭出口的最佳时机，预计后期还会有少量出口。

但由于出口与海外需求、国际海运形势、锁价时机等因素有关，且中间商占用的资金量较大，结合历史数据来看，国内精锌长期处于净进口状态，长时间大量出口锌锭的可能性较小。

预计随着内外比价的缓慢修复和内外供需格局的改观，二季度后期精锌贸易将陆续恢复以进口为主的格局。

【LME将伦锌保证金要求提高12%，周五生效】

外电4月6日消息，伦敦金属交易所通知，将伦锌保证金要求提高12%，周五（4月8日）生效。

伦敦金属交易所锌订单增长21％，创2017年以来新高。

现货资讯

4月6日，上海市场0#普通电解锌现货贴水60元/吨，前一交易日贴水70元/吨，升贴水涨10元/吨。

由于近期各地爆发疫情，导致货物运输受到阻碍，上海由于疫情，成交较之前有所减弱。有部分贸易商反馈贴水太低了不愿出货，市面上东岭会泽等品牌几无报价，多以长单供应为主。

疫情对下游采购及运输干扰较大，上海多数仓库目前不允许出入库，只允许过户。

佛山市场0#锌锭现货成交价格27400元/吨，较上一交易日涨530元/吨。佛山市场总体成交情况较上周有所好转，贸易商之间出货都有明显增加；早间贸易商报佛山市场主流品牌在27400元/吨，非主流品牌报在27405元/吨。

贸易商表示贸易商之间出货成交的量较节前有所增加，市场总体活跃度也有所增加；与此同时，广东市场下游消费仍然较为清淡，主要由于近期锌价盘面价格较高，加之部分地区受到疫情管控影响，从而导致多数厂家接货不是很积极。

天津市场0#锌锭市场对5月合约贴70元/吨，天津0#主流锌锭成交价在27390元/吨左右。

天津锌锭早间成交清淡，部分贸易商长单交易，主要由于矿紧张，运输成本高等因素，价格高，下游接货意愿低。

市场数据跟踪

市场分析

4月6日沪锌主力2205合约收于27375元/吨，涨幅1.58%，夜盘收于27335元/吨，跌幅0.26%，伦锌收于4264.5美元/吨，跌幅0.51%。

现货方面，锌价再度上涨，下游观望情绪浓厚，市场成交清淡。上海地区受疫情影响，成交基本处于停滞状态。广东地区所有好转，成交较前日活跃。

库存方面，SHFE仓单库存较前日减少125吨，报123230吨。LME仓单库存较昨日减少3700吨至130425吨，延续去库。

市场交易方面，LME锌注销仓单比已超50%，仓单集中度较高，LME0-3升贴水处于高位，伦锌挤仓风险加剧，LME昨夜发布声明将伦锌保证金要求提高12%，于本周五生效。

基本面看，欧盟对俄气的依赖程度较高，尚没有找到俄气有效的替代品，总体上海外高能源价格依旧托底锌价，但欧洲对能源密集型的补贴力度持续加大，欧洲能源危机对于锌价的影响或边际减弱。

供应方面，欧洲锌炼厂依旧控产运行，欧洲锌溢价高企。疫情对国内供需均有所限制，疫情导致锌矿运输受限，3月锌锭产量较预期减少1万吨左右，另外现货运输困难，炼厂成品库存抬升，目前库存多堆积在上游。

国内消费方面，初端下游开工普遍受限，但市场稳增长预期较强，房地产政策近期不断放松，锌锭出口窗口打开，疫情好转后下游补库叠加生产可能加速去库。

总体锌价底部支撑保持强劲，海外挤仓风险加据，后续关注欧洲能源问题以及国内消费复苏情况。