疫情拐点未显压制消费 沪铜承压下行

研报正文

行情综述 

昨日沪铜夜盘震荡后跳水，日间维持窄幅震荡，最终收跌0.41%于73410元/吨，跌幅为300元/吨。

美联储会议纪要鹰派程度超预期，未来可能有多次50bp加息，5月有望官宣缩表，美指盘中逼近100关口，国内疫情拐点未显压制消费，沪铜昨日承压下行。

宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美联储会议纪要暗示至少一次加息50个基点，支持每月缩表950亿美元。

2、国常会：部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。

3、美国在国际能源署的盟友将释放6000万桶石油储备，本轮全球释储达到2.4亿桶。

4、中国3月财新服务业PMI为42，较2月回落8.2个百分点，为20年3月以来最低。

（二）行业：

1、据SMM调研，受疫情影响，再生铜供应量持续缩减，清明节后境况愈演愈烈。

2、受清明假期清远某铝厂爆炸影响，广东部分下游进行安全检查，影响电解铜消费。

3、上海地区疫情严重影响仓储物流，周边地区电解铜升贴水差异逐渐凸显。

4、据Mysteel调研，2022年3月国内电解铜实际产量86.06万吨，同比下降2.7%，环比下降3.0%；2022年1-3月国内电解铜实际产量累计262.03万吨，同比增长2.6%；3月实际产量低于月初预期，因国内部分铜企检修和山东大型铜企停产所致。

4月依然不少冶炼企业检修且北方冶炼企业因存在硫酸胀库风险而限产，据统计4月预计产量87.75万吨，同比下降1.3%，环比增长2.0%，预计1-4月累计产量349.79万吨，同比仅增长1.6%。  

基本面数据图表

分析及观点

宏观：

俄乌局势近日有所升温，核心问题短期难解，宏观不确定性仍强。

美联储会议纪要鹰派程度超预期，暗示至少一次加息50个基点，5月有望官宣缩表，支持每月缩表950亿美元，盘中美指逼近100大关，有色整体承压。

欧美通胀数据持续高企，是铜价目前主要支撑；国内疫情形势严峻，但市场对稳增长政策有预期，宏观氛围尚可。

供应：

铜精矿加工费近期走高，全球铜精矿供应维持充裕，但国外矿端扰动不断，或提供一定减产预期，智利2月铜产量同比减少7%。

据Mysteel调研3月精炼铜同比下降2.7%，环比下降3.0%，且四月产能难有明显恢复，预计1-4月同比增长1.6%；废铜近日则受疫情影响市场交投持续清淡。

库存：

全球显性库存仍处历史低位，但近期伦铜库存增至逾两个月新高，昨日LME铜库存减1050吨至94925吨，注销仓单比升至42.14%。

上期所铜上周继续去库，库存减8934吨至93121吨，连续七周累库后转为连续四周去库，刷新一个半月低位，昨日铜期货仓单减649吨至38828吨。

需求：

下游消费维持清淡，高铜价本就对消费有一定抑制，而疫情则对供需两端均形成压制，国内稳增长提供消费良好预期，需关注疫情下旺季落地情况。

现货：

昨日现货市场成交较弱，上海疫情影响持续，现货市场成交萎靡，盘中升水呈下滑态势。

上海金属网1#电解铜报价73620-73760元/吨，均价73690元/吨，较上交易日下跌310元/吨，对2204合约报升90-升160元/吨。

观点：

短期沪铜支撑较足预计维持高位宽幅震荡；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、国内疫情形势。