央行货币政策预期宽松 聚烯烃下行空间有限

研报正文

行情回顾

昨日LLDPE主力2205合约开于8955元/吨，小幅高开,盘中震荡下行，尾盘收跌。最高8980元/吨，最低8817元/吨，收报8836元/吨，较前一交易日结算价下跌12元/吨，跌幅在0.14%，全天成交268015手，持仓日减11556至153721手。

昨日PP主力2205合约开于8758元/吨，小幅高开，盘中震荡下行，尾盘收涨。最高8780元/吨，最低8648元/吨，收报8662元/吨，较前一交易日结算价上涨13元/吨，涨幅在0.15%，全天成交394263手，持仓日减6461至207928手。

昨日市场波动逻辑

布伦特06合约升至105美元/桶附。周三石化早库下降3万吨至89.5万吨，物流仍未畅通，聚烯烃偏弱震荡。

现货价格

2022年04月13日，国内拉丝市场主流价格在8600-8750元/吨；国内共聚市场主流价格在8700-9050元/吨。国内LLDPE市场主流价格8850-9250元/吨；LDPE市场主流价格在11450-12200元/吨；HDPE市场主流价格在9300-10100元/吨。

新增产能上，PE方面，镇海炼化二期30万吨HDPE装置、鲁清石化35万吨HDPE装置、1月份投产。浙江石化二期35万吨HDPE装置2月份投产。浙江石化二期40万吨LDPE装置3月份投产后续关注东明石化装置投产进度。

PP方面，大庆海鼎10万吨PP装置、浙江石化二期一线45万吨PP装置1月份投产，浙江石化二期二线45万吨/年、镇海炼化2期30万吨/年3月份投产，后续关注鲁清石化、天津渤化装置投产进展。

观点总结

利多因素：

布伦特06合约升至105美元/桶。

新增塔里木石化HDPE、中天合创LDPE釜式等检修装置，PE开工率环比下降7.7个百分点至85.2%。新增利和知信等检修装置，PP开工率环比下降0.23个百分点至78.13%。部分装置依然有降负荷计划。

春节后，下游始终恢复缓慢，备货积极性不高，山东疫情基本可控，PE下游农膜开工率提升5.1个百分点至45.3%，回升至往年同期水平，不过包装膜开工率提高4.1个百分点至53.7%后，依然低于往年同期水平。

PP下游开工率环比上涨0.64%至52.45%，其中塑编环比提高1个百分点至44%，BOPP环比回落1.02个百分点至61.14%，订单量有所下降。

周三石化早库下降3万吨至89.5万吨。

市场预期央行货币宽松政策。

利空因素：

新增产能上，PE方面，镇海炼化二期30万吨HDPE装置、鲁清石化35万吨HDPE装置1月份投产。浙江石化二期35万吨HDPE装置2月份投产。浙江石化二期40万吨LDPE装置3月份投产后续关注东明石化装置投产进度。

PP方面，大庆海鼎10万吨PP装置、浙江石化二期一线45万吨PP装置1月份投产，浙江石化二期二线45万吨/年、镇海炼化2期30万吨/年3月份投产，后续关注鲁清石化、天津渤化装置投产进展。

目前下游开工率虽有复苏，但备货积极性不高，疫情影响物流与需求，下游订单难以放量。

主导逻辑：

俄乌聚烯烃产能以及对中国聚烯烃进出口影响均很小，俄乌危机对聚烯烃供需影响不大，更多的是影响其上游烯烃和原油，抬高了其上游成本。

部分装置因利润问题开始降负荷，油制聚烯烃成本支撑明显，聚烯烃开工率持续下降。周三石化早库下降3万吨至89.5万吨。

目前下游开工率虽有复苏，但备货积极性不高，疫情依然影响物流与需求，下游订单难以放量。市场预期央行货币宽松政策，预计聚烯烃下跌空间有限。