多地疫情抑制需求消费 铜价上行高度或受限

研报正文

信息分析

（1）近日，省政府办公厅印发《广东省能源发展“十四五”规划》。“十四五”时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦。新增陆上风电装机容量约300万千瓦。新增光伏发电装机容量约2000万千瓦。

（2）国家能源局4月14日发布3月份全社会用电量等数据。3月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6944亿千瓦时，同比增长3.5%。

分产业看，第一产业用电量78亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4790亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量1063亿千瓦时，同比增长4.0%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长8.8%。

（3）美国3月零售销售月率0.5%，预期值0.6%，前值0.3%。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水100元，均价升水50元，环比减少10元；4月11日SMM铜社库较节后减少0.16万吨，至13.53万吨，4月14日广东地区环比增加112吨，至45583吨；4月14日上海电解铜现货和光亮铜价差2415元，环比减少150元。

行情监测

逻辑

宏观面上，海外流动性加速收紧，国内稳增长配套政策落地可期。

供需面来看，国内矿端供应仍偏松，但海外智利、秘鲁供应存扰动，国内山东某冶炼厂产能利率下降的背景下，精铜产量增长受到一定限制。

国内多地疫情对消费也有负面影响，供应端忧虑和海外通胀预期支撑价格，但考虑到疫情对需求的负面影响，我们认为铜价进一步上行高度或受限，关注7.5万附近阻力。

中长期来看，海外流动性收紧和经济增速回落将驱动铜价重心下移。

操作建议：暂观望。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。