焦企仍有进一步提涨意愿 焦炭高位偏强运行

研报正文

行情回顾

昨日，黑色金属板块期价整体高位震荡运行，焦炭表现偏强。焦炭主力合约换至9月，昨日夜盘J2209合约价格收于4102.5元/吨。

焦炭现货偏强运行，部分地区焦企开始提涨第6轮200元/吨，日照港准一级冶金焦出库报价2980元/吨。

市场信息

数据方面，3月份，我国生产原煤3.96亿吨，同比增长14.8%，增速比1-2月份加快4.5个百分点，日均产量1277万吨；一季度，生产原煤10.8亿吨，同比增长10.3%。

3月份，我国焦炭产量为4017万吨，同比下降1.1%；1-3月累计产量为11512万吨，同比下降4.9%。

3月我国生铁产量为7160万吨，同比减少6.2%，日均产量为230.97万吨，较1-2月日均产量增加7.02万吨；1-3月生铁累计产量为20091万吨，同比减少11.0%。

从焦炭基本面来看，目前吨焦利润尚可刺激焦企提产积极性较高，但受疫情影响，山西吕梁、临汾、晋中地区运输不畅，一方面，焦化厂原料供应不足，另一方面，焦炭堆放场地有限，由于这些问题，焦企被迫减产20%-35%左右。全国焦企产能利用率降至75%左右，环比下降2.66pct，同比下降11.91pct。

需求端，疫情对钢厂高炉生产的影响不大，日均铁水产量保持稳中有增的趋势，上周增加至233万吨，短期来看焦炭的需求良好。

另外，当前钢厂焦炭库存被持续消耗，247家钢厂焦炭库存降至650万吨，环比下降43万吨，同比下降178万吨，库存可用天数仅有12天左右，环比下降1天，同比下降2天，钢厂补库空间较大。

逻辑观点

综合来看，目前铁水产量保持稳中有增的趋势，下游钢厂焦炭总体库存偏低，对焦炭仍有补库需求，另外炼焦成本居高不下，支撑焦炭稳中偏强，焦企仍有进一步提涨意愿。

当前终端需求的复苏进程仍受到疫情防控的考验，需求向好预期有待验证，短期建议谨慎操作，警惕价格高位回落风险。关注下游实际复产情况。

操作提示：谨慎操作。

风险提示：钢厂复产不及预期，焦炭需求疲弱（焦价下行）；焦煤供给再度收紧，煤价走强（上行）。