终端需求提振仍有望兑现 锌价延续高位震荡

研报正文

期现回顾

期货市场：

周二沪锌主力换月至2206合约，日内期价冲高回落，夜间先抑后扬，收至28675元/吨，跌幅达0.09%。伦锌高位窄幅震荡，收至4513元/吨，涨幅达2.29%。

现货市场：

上海0#锌主流成交于28650~28870元/吨，0#锌普通对2205合约报贴30~0元/吨。市场主要是贸易商之间均价升水成交，整体成交一般。

宏观信息

IMF预计2022年全球经济将增长3.6%，较此前预测下调0.8个百分点。其中美国GDP将增长3.7%，中国增长4.4%，欧元区增长2.8%。

美联储埃文斯：支持美联储今年内加息225个基点。一季度我国工业生产保持平稳，规模以上工业增加值同比增长6.5%，高于去年四季度2.6个百分点。

战火重启，俄宣布：下一阶段行动开始，美英加继续火炮援乌。特斯拉上海超级工厂复工，8000名员工到岗。美油和布油双双跌超5%，天然气价格大跌逾8%。昨日LME锌库存减1850吨至113750吨。

逻辑观点

基本面看，近期LME低库存背景下注销仓单大增，LME锌出现软逼仓行情。

尽管新星的法国炼厂控产重启，国内也出现部分出口量，但受疫情运输管控及船期等影响，锌锭出口仍未放量，短期海外供给偏紧局面难改。

此外临近5月，欧洲若不采取卢布结算，或面临俄方断气的风险，欧洲天然气价格或重回高位，海外炼厂生产稳定性仍存不确定性。

国内方面，原料紧缺使得部分炼厂提前检修及控产，供应增量低于预期。初端需求仍显疲态，但近期保供保畅、复工复产政策有序推进，企业生产有望改善。

同时，稳增长政策有望增强，待疫情缓和后，终端需求提振仍有望兑现。

整体来看，近期欧洲天然气及电价回落，成本端支撑边际转弱，但托底逻辑未扭转。海外注销仓单未进一步扩大，但低库存下软逼仓风险未解除。

国内方面，随着复工复产推进，需求有望改善，乐观情绪推动国内锌价走强。

短期锌价或延续高位震荡，后期关注需求、锌锭出口及欧俄间博弈情况。

操作建议：多单谨慎持有。