疫情抑制国内供需 沪锌高位震荡

研报正文

【基本面分析】

锌市场方面，4月20日沪锌主力2205合约收于28650元/吨，跌幅0.14%，夜盘收于28540元/吨，跌幅0.16%，伦锌报4515.5美元/吨，跌幅2.16%。

现货方面，下游畏高，观望情绪浓厚，消费较差，成交清淡。上海成交依旧很差，广东天津地区由于锌价较高，市场多为观望，下游消费较差，以刚需采购为主。

库存方面，SHFE仓单库存较前日减少26吨，报130333吨，LME库存较先前减少4900吨至108850吨，海外去库速度加快。

总体上，欧洲天然气价格维持高位，海外减产延续，欧美锌锭现货溢价高企，供应紧张，库存偏低，伦锌底部支撑依旧较强，短期锌价大幅下跌的可能性较低。

海外持续快速去库，叠加LME0-3升水维持高位，上方看涨期权较为集中，价格维持back结构，挤仓风险依然存在。

疫情对国内供需均有所抑制，1-3月锌锭产量同比去年同期减少2.19%，产量不及预期。国内消费方面，初端下游开工普遍受限，但市场稳增长预期较强，基建和房地产消费预期向好。

3月精炼锌进口量为21342.57吨，同比下降53.63%，出口量为2829.69吨。

锌锭理论出口窗口打开，但受制于目前国内缺乏大幅出口经验，叠加全球供应链紧张的问题，运费较高，船只难寻，内外比价或进一步走低，期待国内出口进一步放量。

【操作建议】

锌价总体维持震荡偏多思路，后续需要持续关注欧洲能源问题以及国内消费复苏情况。