疫情反复仍影响物流运输 双焦需求有所延后

研报正文

逻辑分析

焦炭：

供应方面，山西疫情管控趋严，当地公路运输明显受阻，加之焦炉开工部分受限，焦企焦炭出厂不畅，供应受制情况普遍存在。

需求方面，发改委等国家部委研究部署2022年度粗钢产量压减工作，长期需求预期受到压制，且河北等地疫情防控再度升温，唐山多地再次实施临时封控，市场情绪走弱使得原料价格承压明显，但后续高炉复产预期仍存，跨省物流恢复或增加下游短期补库意愿，中期需求复苏预期依然强劲。

现货方面，下游拉运不畅迫使钢厂接受焦炭第六轮200元/吨提涨，焦企对后市心态依然乐观，现货市场料维持偏强态势。

综合来看，政策压制远期需求，价格走势受市场情绪影响大幅走弱，但中期需求复苏预期仍存，现货市场再度进入提涨环节，关注需求兑现与预期的博弈情况。

焦煤：

产地煤方面，生态环境部通报指出鄂尔多斯地区煤矿生产运行环境问题突出，导致当地矿井及洗煤厂悉数进入自查停产，而山西应急管理厅亦于此前下发文件意欲对煤矿系统性重大安全风险进行检查，产地安监及环保管控日益趋严，焦煤产量释放不及预期。

进口煤方面，策克口岸预计恢复煤炭通关，蒙煤进口或将回升，但整体通关车数依然处于历年同期极低位置，而国际海运煤价倒挂依然严重，焦煤进口市场补充作用尚未完全恢复。

需求方面，下游补库意愿尚可，疫情反复仍然影响主产区物流运输，原料煤出矿不时受阻，但下游拉运意愿持续走强，焦煤需求端尚有支撑。

综合来看，产地安监力度难有放松，焦煤供需预期持续收紧，价格走势短期内仍将表现偏强。

操作建议

产地安监及环保检查压制焦煤生产，运输问题雪上加霜，焦煤供应水平再度受限，产出不足支撑下方价格。

而疫情防控虽扰动焦炭供需，高炉复产率先走强，延后需求或将兑现，焦炭价格短期下行空间不足，关注预期兑现情况。