进口倒挂明显 甲醇向下空间或有限

研报正文

基本面 

供应：

国内供应：开工率71.89%(75.43%)春检落地。

国际供应：开工率74.49%(74.49%)环比无变化。

需求：

传统需求：加权开工率40.29%(39.79%)同比偏高位。

新兴需求：MTO开工率85.64%(86.44%)内蒙古久泰60万吨周中临停。

库存：

港口库存：57.32(59.13)到港不及预期且流入终端偏多。

内地样本库存：43.96(44.67)小幅去库，西北产销较好。

利润：

甲醇生产利润：山东422(382)内地煤价停更，不具有参考性。

下游利润：港口某MTO企业167(101)；甲醛17(5)；醋酸1906(2577)；二甲醚95(150)；MTBE563(1129)港口MTO现金流变化不大，经济性一般；传统下游利润普遍回落为主。

价差：

期货5-9：-7(-31)。

现货-纸货连一：5(-30)。

5月基差：-32(4)。

进口理论利润：-97(-149)。

厂库仓单（折算盘面）：山东3090(3070)；河南2950(2955)；河北3140(3090)

基本面数据图表

观点

供给端内地周度产量大幅走低体现春检，略低于去年同期。外盘开工同比高位，对应双周到港预报维持高位。

需求端，传统需求环比变化不大，同比偏高位；新兴需求开工同比偏高位，但部分港口烯烃装置5月存检修计划。

本周内地库存小幅去化，待发订单量微增。港口库存回落，到港始终不及预期。

成本端弱稳为主，西北煤制成本给到盘面的合理估值在2800元左右。

内地供需边际改善有限，港口累库预期依然较强，与内地保持偏低价差，盘面交易更多围绕港口弱预期展开，考虑到当前进口倒挂明显，向下空间或有限。