成本上涨 生猪价格将震荡

研报正文

基本面：

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限。发改委预计三季度有望扭亏为盈。第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨，第六批收储将于4月29日进行。

养殖端：看涨惜售情绪减弱。部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价。受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警。

3月底规模场能繁母猪存栏调整提速。4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小，5月出栏压力或继续减少。近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为122507头，较前日增5.08%，屠企开工率小幅上涨，压价开始缩量收猪。暂缓分割入库。

消费端：白条需求低迷。四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。

基差：

4月28日，现货价14660元/吨，09合约基差-3760元/吨，现货贴水期货。偏空。

库存：

截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%。截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。

盘面：

MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。

主力持仓：

主力持仓净空，空减。偏空。

预期：

现货市场供仍大于需，价格支撑不足。饲料原料成本高企利空养殖利润。近期新冠疫情频发，限制消费。规模场仔猪补栏提速。

二次育肥需求旺盛。能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化。短期内市场仍将供需博弈，建议在18210-18630区间操作。

利多：

猪粮比仍在一级警戒，收储第六批于4月29日继续进行。受疫情影响物流逐渐恢复。能繁母猪存栏去化提速。

亏损严重，规模场出栏缩量且继续出栏压力小，散户挺价惜售，屠企收猪难。二次育肥需求上扬。去年9月下旬至10月上旬正值能繁母猪去化高峰，对应当前生猪供应走弱。

周末现价上涨支撑期价。

利空：

终端消费依旧乏力。屠企库存足，低开工率，高冻品库容率。新冠疫情多地散发，影响集中消费。

主要逻辑：

近期涨价或源于成本上涨所致，预计价格将震荡。生猪供给短期内仍大于需求，出栏压力不大，但终端消费乏力。

中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期。目前价格探底时间仍不明晰。

主要风险点：

密切关注能繁母猪存栏，政策面支撑，疫情防控。