基本面驱动紧平衡 后市原油仍有反弹空间

研报正文

行情追踪：

周内重要事件：

近期关注点，俄乌冲突近期陷入常态化表现，双方表态及军事行动均无显著升级迹象，但地缘紧张气氛延续，此外伊朗虽对核问题协议释放积极信号，但亦无实质性进展出现。

美联储暗示持续加息是合适的，下次会议再度大幅加息的可能性存在，市场对经济衰退以及由此引发的需求下滑忧虑仍存，短期内油价回调整理。

基本面情况：

供应方面，5月份OPEC原油产量环比上月增加15.3万桶/日，至2865万桶/日；美国原油周度产量为1190万桶/日,环比上周持平，石油钻井数量为574台,环比持平；OPEC+增产超出市场预期，将7、8月原油产量提高至64.8万桶/天。

需求方面，本周国内地炼炼厂开工率为66.7%，环比上周上涨1.15%。另外，美国方面，最新一周其美国汽油库存总量2.17亿桶，比前一周下降71万桶。馏分油库存1.10亿桶，比前一周增加73万桶。

库存方面，美国原油库存量4.19亿桶，比前一周增长196万桶，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2261.5万桶，比前一周减少3.52%。处于去库状态中。

观点结论：

基本面驱动紧平衡，估值合理；其他驱动因素方面为俄乌战事走势、紧缩周期；多视角考虑，预计后市原油宽幅震荡。

近期受加息预期升温影响，大类资产普跌带动油价回调，主要为多项利空因素共振导致。

第一，美联储激进加息。

第二，地缘政治层面或出现扭转，美国方面频繁表态抑制通胀、抑制油价。

第三，基本面出现利空。利比亚方表明封锁或很快解除、OPEC+准备听从美国商讨供应策略等。

但考虑海外通胀高企，叠加供应紧缺利好，原油未来预计仍有反弹空间。

风险因素：需求不及预期，俄乌战事缓解较快。