宏观层面不确定性较大 甲醇短期呈现震荡行情

研报正文

期货行情：

上周甲醇主力合约加速下行，收于2301元/吨，跌幅7.40%；太仓基差收于4点，期现货接近平水状态。当前甲醇自身基本面变化较小，盘面超跌现象主要系国际油价大幅下跌造成，上周美原油跌破100美元，单周跌幅接近7%，对下游塑料、聚丙烯以及甲醇价格均形成拖累。

宏观层面：

由于美国通胀水平居高不下，市场对美联储的加息以及加息后对经济衰退的担忧始终存在，国际油价持续承压，带动甲醇一路下行。此外，7月15日发布的国内宏观数据显示，上半年国内生产总值同比增长2.5%，国内经济周期调整下对大宗商品的支撑亦是有限。

基本面：

隆众数据显示上周国内甲醇产量为153.59万吨，环比下跌2.62%，装置产能利用率为76.06%，受到煤头装置利润亏损严重的影响（根据现金流成本折算本周煤制甲醇平均利润为-259.57元/吨），上周国内产量小幅收紧，但整体看现阶段供给端仍较为旺盛，预计三季度我国甲醇供给端都将保持宽松状态，后期需持续关注煤制甲醇装置利润亏损对开工率的边际影响。

需求端来看，上周MTO开工率为82.55%，环比下跌1.87%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化+5.79%、+1.11%、-1.50%以及+0.61%。

当前沿海地区因为终端需求难以提振导致MTO装置开工下滑，刚需采购甲醇为主，短期内MTO方面暂无明显改善的点，大概率维持现有开工水平，主要关注天津渤化60万吨/年MTO装置能否为甲醇带来一定利好提振；传统下游因夏季高温天气的到来，存在进一步走弱的可能，但鉴于各个下游品种占甲醇需求的比例都较低，其影响有限。

港口方面，上周沿海地区甲醇库存94.94万吨，周环比上涨0.74%，虽然近两周港口有所降库，但仍处于90万吨上方，今年以来港口库存周度均值仅在82万吨左右，而从后期到港量情况看，短期港口大幅去库概率不大。

观点小结：

综合而言，现阶段甲醇自身供应面较为宽裕，而需求边际有所趋弱，基本面偏空，但鉴于宏观层面不确定性较大，不排除原油反弹上涨拉升甲醇的可能，预计甲醇短期内仍呈现震荡行情，建议谨慎参与。