动力煤库存维持高位 复产逻辑驱动焦炭反弹

研报正文

【动力煤】

核心逻辑：本周，终端电厂煤炭绝对库存小幅回升，不过由于日耗走高，可用天数进一步降低，截止8月2日，沿海八省电厂煤炭库存2942万吨，较7月27日增48.9万吨，可用天数12.4天。

现阶段，国内煤矿产量稳中有增，动力煤库存维持高位，尤其是环渤海港、国投曹妃甸港煤炭库存仍处近4年最高水平，随着三伏天临近尾声，市场氛围依然偏空。

与此同时，近期黑色、化工企业利润有所恢复，开工边际好转，例如本周钢厂铁水日均产量小幅改善，实现了自6月17日以来的首次正增长，但整体来看，非电行业煤炭需求仍处底部区间。

总得来说，目前高库存且非电行业需求疲弱的背景下，动力煤价格仍有一定压力，短期内市场情绪仍偏悲观，预计电煤价格将维持低位运行。

【焦炭】

核心逻辑：钢厂复产预期仍存，焦炭首轮提涨开启。现阶段，焦炭基本面偏差，从周度产量数据来看，截至8月5日，Mysteel统计的焦化厂焦炭日产合计102.39万吨，环比微增0.07万吨，焦企亏损依旧，仍保持较大限产规模。

需求端，247家钢厂铁水日产214.31万吨，环比增0.73万吨，随着高炉利润改善，钢厂已开始阶段性复产，后续关注铁水产量反弹的持续性和高度。

总之，复产逻辑驱动焦炭期价低位反弹，但目前终端需求并未改善，负反馈担忧仍存，市场氛围偏谨慎，预计短期内焦炭将维持震荡运行，建议区间操作，关注美国CPI走势。