旺季需求仍有期待 不锈钢有望震荡上涨

研报正文

1、行情评述

9日不锈钢合约SS2210开盘16420元/吨，美就业数据略不及预期，市场对美联储激进加息预期降温，而美联储官员仍集体“放鹰”，宏观避险情绪反复。

不锈钢现货持稳，旺季需求有所回升，海外钢厂减产提振出口预期，不锈钢期货大幅上行。截止收盘报17005元/吨，涨幅3.03%。

2、现货市场

（1）据Mysteel，本周304冷轧现货价格较上周涨幅明显，目前304冷轧2.0mm宏旺、德龙、北港新材料毛边主流在16550-16600元/吨。

201冷轧现货价格较上周涨300元/吨，201J1冷轧1.0mm冷轧主流在9750元/吨；430冷轧现货价格较上周涨100元/吨，太钢、酒钢主流在8000元/吨。

3、市场信息

（1）央行数据显示，2022年8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少826亿元，同比多减1173亿元。

委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元；信托贷款减少472亿元，同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元。

企业债券净融资1148亿元，同比少3501亿元；政府债券净融资3045亿元，同比少6693亿元；非金融企业境内股票融资1251亿元，同比少227亿元。1-8月，社会融资规模增量累计为24.17万亿元，比上年同期多2.31万亿元。

（2）央行：8月末M2同比增长12.2%，8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。

分部门看，住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元。

非银行业金融机构贷款减少425亿元。1-8月，人民币贷款累计增加15.61万亿元，同比多增5540亿元。

（3）欧洲央行宣布加息75个基点，加息幅度为1999年以来首次，符合市场预期；欧洲央行预计2022年CPI为8.1%，此前预计为6.8%；预计2023年CPI为5.5%，此前预计为3.5%；预计2024年CPI为2.3，此前预计为2.1%。

欧洲央行表示，根据欧盟统计局的初步估计，8月份通胀率达到9.1%；在2022年上半年出现反弹后，近期数据显示欧元区经济增长大幅放缓；预计经济将在今年晚些时候和2023年第一季度陷入停滞。

（4）9月8日，美联储主席鲍威尔表示，美联储需要现在采取行动以避免通胀的社会成本，美联储的工作是确保通胀预期得到锚定，通胀高于目标的时间越长，风险越大。

历史告诫不能过早放松政策，希望有一段经济增长速度低于趋势的时期，旨在将通胀预期锚定在2%；准备根据经济需要调整缩表规模，没有理由回到稀缺储备金水平，目前的缩表操作框架良好。

4、总结展望

（1）宏观方面，欧洲央行加息75bp，美元走弱提振有色板块，但美联储官员频频发表鹰派言论，在9月议息会议前，市场或反复交易加息预期，关注美国CPI数据。

欧洲通胀数据持续攀升，北溪一号无限期关闭，能源危机与衰退风险仍令市场担忧；国内方面，中国8月CPI超预期下行，社融及M2数据环比回升，经济下行压力有所缓解，国家稳增长政策或持续发力。

（2）近期现货成交转好，市场补货氛围回暖，海外多家大型不锈钢厂减停产提振国内不锈钢出口预期，不锈钢期货增仓上行。

近期佛锡两地库存维持去化，部分钢厂厂内库存亦大幅减少，后续关注国内宏观政策力度以及终端需求恢复情况。

（3）消息方面，8月中下旬以来，全球范围内不锈钢厂减产停产消息频传。其中，欧洲有多家钢厂因能源成本压力减产（涉及年产能约700万吨，预计减产约60万吨）。

9月6日受台风影响韩国浦项不锈钢冶炼厂部分厂区被淹停产（年产能约210万吨，预计减产约20万吨），市场预期不锈钢出口转好，对钢价形成一定提振。

总体而言，欧央行加息75bp，能源危机仍令市场担忧，美元走弱提振有色板块，但美联储官员频频发表鹰派言论，近期市场或反复交易加息预期。

国内通胀、社融数据整体表现向好，宏观情绪有所转暖。此外，印尼政府对镍矿及镍产品的特许权使用费进行调整，印尼总统称计划年内征收镍产品出口关税，关注相关政策进展。

不锈钢原料价格企稳，下游补库增加带动现货成交转好，近期佛锡两地库存有所去化，市场对“金九银十”需求仍有期待，但终端需求暂未有明显回暖，后续关注国家政策力度以及旺季需求恢复情况。

在旺季预期转好与资金推动下，不锈钢期货震荡上涨，后续上行空间仍受限于需求恢复情况。

操作上建议观望，谨慎追高，警惕需求不及预期的回落风险，套利关注不锈钢合约正套机会，注意控制风险。

风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息。