焦炭刚性需求相对良好 焦煤或区间震荡

研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块走势分化，成材收跌，双焦涨幅超3%。现货端，港口焦炭价格小幅波动，产地现货完成1轮调降后暂稳运行。

从焦炭基本面来看，需求端，钢厂高炉开工仍在回升趋势中，本周日均铁水产量增至238.02万吨，短期焦炭刚性需求相对良好，但钢材消费尚没有完全展现出旺季需求的特点，建材日成交低于往年同期，并有一定累库情况，铁水或难维持高位。

供应端，焦价下跌1轮后，焦企处于微盈利状态，虽不会引起焦化市场的主动减产，但对于其继续提产的积极性或有明显的抑制，本周焦钢企业焦炭日均产量维持在116万吨水平。

焦煤方面，下游焦化市场以及钢厂高炉开工保持良好，焦煤需求稳定，尚未出现累库趋势。昨日俄罗斯相关人士称考虑对煤炭出口征收关税，以弥补政府预算赤字，但尚未有明确政策出台，后续有待关注。

蒙煤进口方面，9月15日，甘其毛都口岸汽运通关588车，AGV无人驾驶车通关60车，通关量维持相对高位，不过据Mysteel调研，其中包括20%左右的风化煤（风化煤多用于改善土壤的理化性状），挤占一部分焦煤通关量。

另外，近期策克口岸受疫情影响，自10日凌晨进入静态管理，全部封控管理，口岸外运暂停等待进一步通知，但通关过货暂不受影响，近两个月策克口岸以拉运电煤为主，炼焦煤每日通关数仅占通关总数的20%左右，因此，短期策克口岸外运受限对国内炼焦煤供应影响有限。

观点：国内宏观政策偏暖，但终端需求表现有待进一步观察；短期蒙煤进口略有阻力，但长期趋势向好，焦煤的成本支撑作用受到考验。美联储加息预期对盘面扰动加剧，短期建议适当观望或区间操作。

后期关注/风险因素：关注钢厂复产节奏变化；蒙煤通关、终端需求恢复情况。