钢厂限产影响暂不明显 焦炭刚需仍有支撑

研报正文

焦炭月度市场跟踪

1.1价格：现货首轮提涨博弈中，期货大幅反弹

9月，焦炭现货经历一轮提降落地、二轮提降搁浅、以及首轮提涨开启（幅度均为100-110元/吨），目前首轮提涨尚未落地。

截止9月30日，吕梁准一级焦出厂价(含税）2460，较上月降100元/吨；日照港准一级冶金焦平仓价2710，较上月降100元/吨。

9月焦炭01低位反弹走势，月涨13.73%收于2791。虽有海外加息压制，但基本在预期之内。国内政策偏宽松，8月宏观数据有所改善，地产虽然延续疲弱，但在“保交楼”政策下竣工端出现改善。

钢厂在微利状态下生产偏刚性，铁水持续回升，最高至240。焦炭受到钢厂补库刚需及原料煤成本支撑，维持偏强走势。

10月钢材终端需求仍处旺季，在地产拖累下预计终端需求仍然维持弱复苏状态。钢厂微利，若无行政性限产，钢厂暂不具备大范围减产驱动，预计10月铁水下降空间有限，焦炭刚需仍有一定支撑。但经过节前补库，节后补库力度或有所减弱。

1.2供给：焦企提产后保持高位，月底限产影响暂有限

9月在下游刚需支撑下，焦企仍有盈利，提产较快；至月底，首轮提涨仍未落地，而原料煤涨价较多，部分焦企陷入亏损，并响应中焦协呼吁进行限产，但影响暂有限。

因环保要求，焦炭供应仍可能受一定影响，但更多还是根据下游需求、焦企利润进行调节。

据钢联数据，截止9月30日，全国230家独立焦企样本焦炭产能利用率为75.83%较前一周降1.73%，较上月增1.13%；焦炭日均产量57.67万吨，环比前一周降1.01万吨，较上月增1.45万吨。

1.2供给：焦企提产后保持高位，月底限产影响暂有限

钢厂自带焦化相比独立焦企更加谨慎，提产幅度不明显，月底产能利用率、产量也出现小幅下滑。

据钢联数据，截止9月30日，全国247家钢厂样本焦化产能利用率85.68%，环比前一周降0.68个百分点，较上月降0.04个百分点；焦炭日均产量46.84万吨，环比前一周降0.37万吨，较上月降0.02万吨。

1.3需求：钢厂生产偏刚性，铁水持续回升，预计十月降幅有限

9月钢厂生产偏刚性，铁水日均产量持续回升。钢厂在低库存下对原料补库需求释放，但出于对终端需求的担忧，钢厂继续维持低库存运行策略，补库普遍谨慎。

10月预计终端需求继续弱复苏状态，铁水下降空间有限，焦炭刚需仍有一定支撑。但经过前期连续补库，目前钢厂库存表现尚可，节后补库力度或有所减弱。

据钢联数据，截止9月30日，全国247家钢厂高炉开工率82.81%，环比前一周持平，较上月增2.67%；高炉炼铁产能利用率89.14%，环比前一周增0.06%，较上月增3.87%。

日均铁水产量240.22万吨，环比前一周增0.18万吨，较上月增10.82万吨；钢厂盈利率51.52%，环比前一周增4.33%，较上月降10.38%。

1.3需求：投机需求增加不明显，出口利润空间有限，成材需求改善

9月焦炭提降期间，贸易商出货为主，后随着期货反弹，焦炭开启提涨，贸易商投机需求小幅增加，但增加不明显，尚不足以对盘面形成较大影响。

出口方面，9月焦炭出口利润空间非常有限，出口利润好转有很大部分原因是人民币贬值所致，海外需求下行对焦炭出口带动有限。

终端需求方面，保交楼政策下终端需求出现边际改善，但地产项目复工对需求带动不足，基建项目增量空间有限。

1.4库存：钢厂维持刚需采购，焦企库存压力不大，总库存增加

9月投机需求整体较弱，港口库存持续下滑；钢厂生产偏刚性，对焦炭维持刚需采购，特别是节前两周采购力度有所加大，场内焦炭库存增加，临近月底补库力度有所减弱。

焦企在前期下游补库力度不大时出现小幅累库，钢厂加大采购后，转为去库，月底小幅累库，整体库存压力不大。焦炭总库存增加。

截止9月30日，焦炭总库存1031.28万吨，环比前一周降6.47万吨，较上月增63.46万吨。其中，港口库存262.8万吨，环比前一周降8.7万吨，较上月降24.4万吨。

据钢联数据，截止9月30日，焦企库存123.18万吨，环比前一周增4.96万吨，较上月增33.06万吨；钢厂库存645.30万吨，环比前一周降2.73万吨，较上月增54.8万吨。

1.5利润：吨焦由盈利转为亏损，焦化盘面利润震荡运行

9月份在下游刚需支撑下，焦企仍有盈利；至月底，首轮提涨仍未落地，而原料煤涨价较多，部分焦企陷入亏损。据钢联数据，截止9月29日，全国30家样本焦企吨焦盈利-112元，环比前一周降32元，较上月降183元。

9月焦化盘面利润震荡运行，截止9月29日，主力合约焦化盘面利润50.2元/吨，较上月增25.9元/吨。

1.6基差价差：焦炭01接近平水，1-5价差走强

9月焦炭现货提降100，期货大幅反弹，焦炭01贴水逐步修复至平水附近，至月底日照港准一级焦01基差-22.69元/吨。

跨期价差方面，9月因01合约反弹幅度较大，1-5价差走强。截止9月29日，1-5价差199元/吨，较8月增94.5元/吨。

总结

焦炭方面，首轮提涨暂未落地，焦炭现货价格暂稳。焦企吨焦盈利因原料煤价格上涨转入亏损，部分焦企开始限产，开工率、产量下滑。

需求端铁水维持240，钢厂限产影响暂不明显，焦炭刚需仍有支撑。钢厂经过前期连续补库，目前库存表现尚可。贸易商投机需求少量增加。