猪肉消费进入传统旺季 生猪回调空间或有限

研报正文

行情回顾

生猪基本面驱动稳中偏强。本周生猪价格再度走强，截至9月30日，商品猪出栏均价为24.23元/公斤，较上周基本持平；生猪主力合约2301月末收盘价22590，较上周上涨1.28%。

核心逻辑

屠宰：本周（9月26日-9月30日）样本屠宰企业开工率22.17%，环比增加1.64%，屠宰企业鲜销率92.39%，环比增加0.5%，屠宰企业库容率20.06%，环比减少0.48%，需求边际走强。

利润：本周自繁自养利润914.32元/头，外购仔猪利润1081.51元/头，养殖利润持续好转，目前猪粮比价8.48:1，屠宰利润-12.11元/头，屠宰利润由赢转亏。

基差：本周生猪主力合约基差1640，基差较上周走弱。

行业动态：9月计划抛储20万吨冻肉。

核心观点

8月末，繁母猪存栏4324万头，环比增加0.6%，实现四连增，养殖产能去化进程告一段落。按照能繁母猪存栏量月度变化数据推导，至2023年1月商品猪出栏量理论上逐步下滑。

9月份国家和各地计划投放猪肉储备20万吨左右，但市场反响平平，整体成交量较少，对现货市场供应影响不大。

进入10月，天气逐渐转凉，国内猪肉消费逐步进入传统旺季，养殖端对四季度猪价看涨预期较强。

而期货端面对抛储计划，价格开始松动，节前顺势回调，但长期来看，猪价不具备大幅下跌动力，预计生猪2301合约回调空间有限。建议投资者观望为主，如期价短期跌幅较大，可关注逢低做多机会。

操作建议：建议逢低做多生猪01合约。

风险点：产业政策、疫情扰动等