终端消费将继续萎缩 沪锡或维持偏弱震荡

研报正文

一、沪锡行情回顾

进入7月份以来，行情明显呈现阶梯下跌态势，需求端的持续疲弱叠加海外货源流入增多，极大的限制了沪锡反弹的高度，大部分时间行情处于震荡区间，8月末时受美联储鹰派表态加息叠加中国需求疲软的影响开始破位下跌。但受成本支撑，下跌空间也较为受限。

截至2022年9月30日，上海金属网现货锡锭报价184000-185500元/吨，均价184750元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。跟盘方面，听闻小牌对10月升水500-1500元/吨左右，云字头对10月升水1500-2000元/吨附近，云锡对10月升水2000-2500元/吨左右。

二、锡供需情况分析

1.锡供给情况

根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折合金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。

精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%,同比仍有11倍的增长幅度，截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。累计进口精锡16197吨，同比上涨477.6%。

2.锡需求情况

国内集成电路产量持续走弱，既有下游垫子行业需求弱势的原因，也受美国限制中国芯片产业发展的影响，且近来国内疫情点状爆发态势明显，且包含西、中、东各地区，对集成电路生产端造成较大冲击。

下半年在全球宏观经济持续走弱预期下，终端消费将会继续萎缩，国内预计下半年会进一步出现累库情况。

3.锡库存情况

截至9月29日，上期所锡期货库存为1473吨，截至9月29日LME库存为5095吨。

三、综合观点及后市研判

宏观方面，美元指数保持强势，对有色板块形成较大压制，中国数据不好使得金属需求前景暗淡，基本面上，8月，内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场，冶炼厂成品锡锭将逐步入市，国内供应压力较大。

需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业出口订单减少，且国内淡季效应显现，下降幅度超市场预期。

目前现货市场成交平淡，下游采购以刚需为主。从盘面上看，在整体宏观经济走弱的背景下，沪锡预计还将维持偏弱震荡态势，操作上建议逢高做空为主。