市场认可度逐步提高 美豆仍存有上调空间

研报正文

1、背景分析：

隔夜期货：10月10日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅0.6%，报收1374美分/蒲。

CFTC持仓报告：截至2022年9月27日当周，CBOT大豆期货非商业多头减10015手至149774手，空头减5293手至69723手。

重要消息：LaSalle认为，美国农业部9月的单产将是他们公布的最低单产，预计单产可能会略微提高，但会保持在51蒲/英亩以下。AgRural：截至10月6日，巴西2022/23年大豆播种率为9.6％，落后于去年同期时的10.1%，因欠佳天气干扰了部分地区的耕作。

帕拉纳州、圣卡塔琳娜州和南马托格罗索州仍以持续的降雨和潮湿的天气条件为主，阻碍机械进一步推进。而在巴西最大的大豆种植区马托格罗索州，降雨稀少和土壤湿度低限制了种植者的种植速度，尤其是在该州的中北部。

预测人士称，尽管初期遇到一些问题，但巴西2022/23年度大豆收成料将达到创纪录的1.5亿吨以上，原因是种植面积将扩大至近4300万公顷（1.06亿英亩）。BAGE报告，预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4800万吨。美国农业部9月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为5,100万吨。

2、核心逻辑：后市看供应预期调整，美豆较低的单产预期不断被较低的优良率证实，市场认可度在逐步提高，后期报告上下调整空间不会太大，从单产趋势性和优良率的匹配度来看调整方向，单产或倾向小幅上调。

此外，USDA对新季南美大豆产量预期较市场主流结构预期较低，存在上调空间。后市看需求预期调整，美豆新季出口或被下调，南美新季出口虽供应调增，出口和压榨也有望被上调。

综合看，10月美豆11合约价格跌破1350支撑，测试1300美分/蒲支撑，价格走势主要表现的是单产的修正预期和集中上市压力。

3、操作建议：观望为主。

4、风险因素：南美天气出现异常。