黑色系继续下跌 双焦基本面预计逐渐转弱

研报正文

一、行情综述

10月12日，焦炭主力合约J2301开盘报2838元/吨，最后收于2768.5元/吨，跌幅3.1%。焦煤主力合约JM2301开盘报2195.0元/吨，最后收于2143元/吨，跌幅2.35%。

二、重要资讯

（1）10月12日Mysteel煤焦：山东市场焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。调整后准一湿熄主流报价2750-2800元/吨，准一干熄主流报价3170-3240元/吨，自10月13日0时起执行。

（2）10月12日上午，中焦协市场委员会召开市场分析会，山西、河北、内蒙古、辽宁、黑龙江、河南、江苏、安徽、山东、陕西、宁夏、江西、贵州等地的主要焦化企业参加了会议。

会企业一致同意，1、即日起加大限产力度；2、与客户充分沟通，使其理解焦炭只有涨价才能保证供应链的稳定；3、呼吁政府重视焦炭供应链保障问题。

（3）【汾渭信息】焦炭讯，考虑山西吕梁孝义昨日病例确诊人数较多，吕梁孝义、汾阳区域静默管理时间延长至五天，减产焦企数量逐步增多。

目前看减产在3-5成不等，山西区域焦企受疫情影响减产的范围逐步扩大，短期供应持续收紧预期较强，后期仍需关注疫情的进一步发展态势。

三、逻辑分析

现货端，上午中焦协开会后，下午主流焦企就开启了焦炭第二轮提涨100-110元。

本轮提涨的主要原因还是，主产地疫情、安全检查等因素导致煤炭供给减少，焦企原料成本和运费大幅上涨，限产幅度加大15-20%左右，钢厂到货减少。炼焦煤线上竞拍热度不减，部分煤种价格上调50-150元不等。

蒙煤方面，通关车数维持在700车上下，甘其毛都口岸监管区连续多周去库，国内焦炭第二轮提涨开启，口岸贸易企业挺价意愿较强，蒙5原煤报价1700元。

期货端，黑色系继续下跌，焦煤也把节后高开的缺口补上了，技术上看，黑色系整体还在大区间震荡，暂时没有形成向上或向下的趋势，但双焦估值偏高。

焦炭第二轮提涨开启，主要受山西疫情因素影响，但考虑到钢材旺季过半，下游利润不佳，双焦供给端扰动可能随着大会的胜利召开而消退。

而需求端铁水产量见顶回落的可能性较大，双焦基本面预计逐渐转弱，本轮提涨很可能是这次提涨周期的最后一轮了。

焦炭第二轮提涨落地后仓单成本3050元，在大环境悲观预期下，期货保持一定贴水是合理的，因此前期2938的高点可以视作已经充分反应了提涨预期。

从之前的经验来看，期货会提前反应现货提涨，而最后一轮提涨后，期货不再反应，反而会先于现货回落，目前盘面符合这个规律，行情转势概率较大。

四、策略方面

逢高做空。